ICAO把2025年CORSIA行业增长因子上调18%，信用价格却纹丝不动，2027—2035需求进场令买卖双方僵持

VCM 报告指出，ICAO 将 CORSIA 2025年行业增长因子（SGF）较上年上调18%，但消息落地后合格排放单元（EEU）价格基本持平。市场逻辑是：SGF 上调意味着航司2024—2026首期履约的抵消基数更大、需求更高；可供给端却在观望——开发商等 PACM 方法学、等 ICVCM CCP 标签、等 CORSIA 第二阶段合格清单，谁都不愿在低价锁量。结果就是“需求信号明确、成交仍薄”的僵持盘面。叠加前轮“埃塞俄比亚航空约600万美元买信用、韩航司3.6%锁定、IATA-Xpansiv十一月采购会”，航司正从试探转向真实采购，但只买高完整性吨。对 VCM 而言，18%的SGF是把“航空碳账单”从ESG叙事推到运营成本的扳机；若2027—2035需求集中释放而合格供给仍窄，EEU价格分层会加剧，避免排放类低价信用可能被挤到自愿市场边缘。