融合化、转型化、市场化——2025年绿色金融发展年度报告

 

    2025年中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，预计未来资本市场将在绿色价格发现方面发挥更大作用。从发达市场经验来看，ESG相关基金产品的规模扩容和投资溢价是绿色金融发展阶段的必经之路。当前我国绿色投资溢价不突出有几大堵点，具体表现为：一是绿色金融市场存在较为突出的信息不对称问题，导致投资者仍担心“漂绿”风险，预计这将随着碳数据核算的优化和信息披露要求的提升而不断化解；二是企业主体绿色转型意识还不强，仍没有全面考虑将外部环境成本内部化，导致外界对企业绿色价值的衡量更多要采取主观调整的方式；三是社会绿色理念仍待提升，消费者和投资者为绿色溢价的支付意愿仍不高。未来需大力引导微观主体的消费和投资行为，降低绿色项目融资成本、提高绿色投资超额收益，打通绿色投融资正向循环。

 

    在碳市场建设过程中加速解决碳数据的核算问题，为绿色金融产品的有效定价提供基础。当前碳市场主管部门正不断优化碳核算标准，提升碳数据核算的科学性和规范性。2022年至2024年，国家发改委、国家统计局、生态环境部等部委已联合出台《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案》《完善碳排放统计核算体系工作方案》，推动碳核算工作推进。2025年1月份，生态环境部与国家统计局联合牵头建设的“国家温室气体排放因子数据库”第一版现已正式上线运行为社会各界提供温室气体排放因子基础数据支持，这将为接下来推动碳排放统计核算工作奠定重要基础。此外，全国各地开始兴起企业碳账户的建设，上海、北京、深圳、广州等城市均开展不同领域的企业碳账户试点，积累宝贵的地方碳账户建设经验。碳数据核算的优化将推动企业根据数据优化生产流程、提升能效和采用低碳技术，并推动金融机构更好设计转型金融产品和服务，从而强化绿色产品的价格信号。

 

    以信息披露为抓手，推动企业将外部环境成本内部化。将绿色价值纳入市场价格不仅需要完善相关市场机制，还需要微观主体发挥主观能动性，特别是企业要积极推动外部环境成本内部化，降低信息不对称。在上市公司层面，2025年将是上市公司可持续信息披露落地的关键一年，尽管大多数强制性披露制度要求上市公司在2026年披露2025年的可持续发展报告，但预计很多行业内领先的上市公司将在2025年率先尝试披露。在非上市公司层面，2025年围绕企业外部环境成本内部化也可多举措加速推进。一是建立相关财务核算标准，将环境成本纳入企业财务核算，使绿色项目的正外部性和高碳项目的负外部性在企业财务报表中体现；二是强化企业加强对绿色相关非财务信息的披露要求，例如要求企业披露包括碳排放、资源利用效率等在内的非财务信息，使消费者和投资者能更准确地评估企业的绿色程度，从而更愿意为真正的绿色产品和服务支付溢价；三是从供应链角度提升环境成本披露质量，要求企业披露全生命周期碳排放（如苹果要求供应商2030年实现碳中和），倒逼上游企业绿色转型，降低绿色产品溢价。

 

    进一步推广绿色理念，提升消费者和投资者对绿色溢价的支付意愿。2025年绿色金融政策或将与扩大消费政策和资本市场引入中长期资金政策结合，推动居民消费和投资行为中更多考虑绿色价值，从而提升绿色溢价。一方面，鼓励商家优化绿色产品营销策略，通过产品碳足迹标签、生态影响报告等方式量化展示其产品的绿色价值，鼓励平台推动绿色消费行为社交化，例如通过认证体系赋予消费者“环保身份”，利用社群效应推动绿色消费热点的形成，并探索在发放消费券等消费刺激政策中更多向绿色消费倾斜。另一方面，鼓励市场指数机构积极发布由在绿色经营领域有示范引领作用的公司组成的相关绿色指数，鼓励资产管理机构积极发行跟踪该指数的指数基金产品或被动投资产品，吸引养老基金、保险机构等中长期投资者加大对类似公司的长期投资。