CBI就主权转型投资指南正式启动公众意见征询

气候债券倡议组织（CBI）很高兴宣布，已就《主权转型投资指南：为主权转型解锁投资机遇》指引文件正式开展公众意见征询。

 

该指南是CBI为资本市场机构参与气候相关投融资开放的重要工具之一，旨在帮助投资者评估并积极参与政府气候行动，在保障收益的同时推动全球气候行动。

 

目前，数万亿美元的资金正流入主权债务市场。通过提供适当的工具并推动投资者和政府的积极参与，这些资金将能够加速气候行动的落地。我们诚邀您参与此次意见征集，助力塑造未来的可持续发展路径。

 

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什么是主权转型规划？

 

目前，全球固定收益市场中主权债务余额已达到65万亿美元（约471万亿人民币），为加快全球经济体净零转型提供了宝贵的融资机遇。作为主权债券的持有者，机构投资者在政府制定气候议程和转型规划时拥有重要的影响力，但这一潜力尚未得到充分发挥。

 

随着气候行动需求的不断增长，投资者将面临越来越多的压力，需要参与并评估主权转型规划，以评估其主权资产敞口的长期可持续性，并识别整个经济领域的转型投资机会。

 

在各国即将提交更新版的国家自主贡献（NDC）的背景下，NDC的可投资性及其在国别层面所带来的新投资机会正受到市场的广泛关注。

 

主权转型规划作为一种新兴的实践，正逐步获得主权国家及其投资者的关注，尤其是在为转型提供资金支持方面。实施稳健的转型计划不仅能够增强投资者对未来经济繁荣的信心，还能提升主权债务的偿还能力，同时更好地满足投资者对可持续投资的需求。

 

投资者不仅需要参与主权资产可持续性的评估，还需积极参与更广泛的政策制定，推动企业敞口的转型，确保转型进程的有效实施。然而，投资者也需要认识到，不同主权国家（尤其是在新兴市场）实施雄心勃勃的转型规划的能力存在差异。尽管一些国家在某些领域展现了良好的实践，但很少有国家能够全面落实本报告所列出的所有转型计划要素。

 

主权转型规划对投资者有何意义？

 

主权转型规划直接影响投资的长期可持续性。政府的气候行动不仅决定未来经济的可持续繁荣，还能够降低气候变化可能带来的经济损失，将本国经济置于具备韧性的增长路径。已有研究表明，气候政策的广泛落实正在推动经济增长并增强金融稳定性。例如，2000至2020年间的一项针对88个国家的研究发现，完善的气候金融政策有助于降低信用风险，塑造更稳健的银行体系。

 

主权转型规划是评估国家气候转型承诺与实施路径可行性的关键工具。随着投资者对各国实现《巴黎协定》目标的长期战略与具体举措的关注度不断提升，国家自主贡献（NDC）虽为主要参考依据，但通常覆盖的时间范围较短（往往未能涵盖到2050年），且可能未涵盖某些温室气体或经济部门，无法全面反映转型需求。因此，投资者期望看到更具广度和深度的气候目标，涵盖减排、适应和公正转型等多个维度。在全球尚无统一的国家减排路径的背景下，投资者还会参考第三方分析工具，如ASCOR框架、Climate Action Tracker等，以辅助评估。同时，国家间的差异要求投资者根据“共同但有区别的责任”原则，结合各国的经济发展阶段与能力进行全面分析。

 

主权转型规划的可信度不仅取决于目标设定，还取决于政策措施和资金安排等落实机制。在政策方面，投资者希望看到具体的政策路线图、国家绿色分类目录等工具，以帮助判断政策如何落地及其能否有效引导资金流向。在资金安排方面，政府是否明确估算转型所需资金，制定清晰的融资路径，且考虑财政可持续性至关重要。绿色预算编制、绿色与可持续主权债券发行、撬动私募资本、提升开发性金融机构与国家开发银行的支持能力，都是释放投资信号的有效举措。此外，良好的治理机制和信息透明度是评估转型规划可信度的重要保障。例如，是否由政府高层统筹、是否将气候目标纳入法律框架、是否定期披露进展并接受外部监督等。

 

CBI最新指南：用于评估主权转型规划的可信度和可操作

 

投资者（包括主权债券持有人）应如何评估并参与政府气候行动，以及理解其对投资长期可持续性的影响？目前，相关评估框架尚处于初期阶段，且存在碎片化的情况。为填补这一空白，CBI制定一套系统性框架，旨在帮助投资者更有效地参与主权转型规划，推动可持续的未来发展。

 

访问链接，阅读指南：https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/Unlocking-investment-for-sovereign-transition-1.pdf 

 

本指南详细阐述了高质量主权转型计划的关键要素，并整合了现有的相关指导方针，为投资者提供切实可行的评估与参与路径。指南的目标是帮助投资者通过支持政府的转型进程，在保障收益的同时，成为推动变革的积极力量，并识别那些真正能够兑现气候承诺的国家。指南为投资者提供了更加清晰的参与路径，帮助他们把握新机遇，推动全球转型进程。

 

指南采用气候债券倡议组织（CBI）制定的框架，分析了多个国家发布的气候规划，评估其是否涵盖了主权转型规划的关键要素。同时，这一框架还与CBI面向银行和企业的其他指南互相补充，如近期发布的《银行转型信息披露：示范建议》。

 

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CBI战略研究主任 Anna Creed表示：“完善的主权转型规划是吸引转型融资的关键，能促进经济整体转型并推动公共部门和国有企业的投资储备。鉴于目前主权转型规划尚未成熟，我们希望本报告能支持投资者与各国政府合作，共同落实可投资的气候目标。”

 

期待您的反馈

本报告为征求意见稿，旨在听取投资者和相关方的意见。我们欢迎您于8月26日前通过点击阅读原文填写问卷或发送邮件至policy@climatebonds.net分享您的反馈。预计终版报告将于2025年第四季度发布。气候债券倡议组织（CBI）诚邀您就以下问题提供宝贵反馈：

 

对于投资者：

 

在持有主权债券时，您是否会考虑主权转型规划？针对标识债券和非标识债券，评估方法是否有所不同？

在评估各国气候行动时，您遇到的主要障碍是什么？

在做企业债券投资决策时，您是否会考虑企业所在主权国家的气候表现？如果会，您是如何评估的？

 

 

对于政府：

 

这些列出的要素是否符合您在转型规划中的实际经验？

这些要素是否贴近您与投资者交流时关注的问题？

 

对于其他转型融资市场参与者：

 

在承诺、目标、投资行动、转型政策、治理、信息披露和评估等要素中，哪些对您最为重要？

哪些要素需要进一步扩展或补充指导？

是否有其他可以借鉴的实践？

 

其他相关链接：1. 经合组织全球债务报告2025; https://www.oecd.org/en/publications/global-debt-report-2025_8ee42b13-en.html 

 

2. Paola D’Orazio（2025）：《气候风险与金融稳定：气候相关金融政策有效性的实证研究》（Climate risks and financial stability: Evidence on the effectiveness of climate-related financial policies），发表于 International Review of Financial Analysis，第105卷，文章编号104304 https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1057521925003916?via%3Dihub

 

3. CBI指南《银行转型信息披露：示范建议》https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/The-Transition-to-Net-Zero-Banks-Can-Do-Better_February-2025.pdf