应对气候变化与宏观政策协调

 

气候变化对经济长期增长产生负面影响。卡恩（Kahn）等认为，气候持续变化阻碍经济长期增长的现象普遍存在。若每年气温高于历史标准值0.01摄氏度，会导致实际人均GDP下降0.059个百分点（在1%的水平上显著）；若低于历史标准值0.01摄氏度，则会导致实际人均GDP下降0.052个百分点（在5%的水平上显著）。因此，应采取更积极的措施减缓气候变化。

 

气温长期变化对股票估值具有显著的负向影响，且在股票市场上具有正风险溢价。班萨尔（Bansal）等发现，气温长期上升对股票估值具有显著的负向影响，但气温的短期变动几乎不会产生影响。美国和全球资本市场的数据均显示，气候长期变暖的风险补偿约为每年0.8%，股票估值对气温的弹性显著为负，且气候长期变暖对股票估值的负面影响尤其强烈——气温长期变暖每上升一个标准差，平均会导致股票估值下降3%左右。但气温瞬时变化对股票估值影响很小，可以说是微不足道。

 

不同国家、不同行业的碳风险明显不同。戈赫（Görgen）等认为碳β是衡量资本市场风险的有用指标，并量化计算了3.9万家公司的碳风险。从国别看，除欧洲和日本外，大多数经济体的碳β值很高，这与欧盟大力实施清洁低碳的气候政策相吻合。从行业看，金融服务和科技行业的碳风险较低，部分行业甚至出现负的碳β；基础材料和能源部门等碳排放特别高的行业对气候变化和缓解政策非常敏感，碳β为正。碳β的应用较为广泛。政府和监管机构可运用碳β评估整个经济的碳风险，进而制定更具针对性的气候政策；也可对单个企业的碳风险进行外部评估，力争把碳风险降到最低。投资者可构建跨行业的投资组合，通过调节投资组合的碳β兼顾风险与收益。分析师也可从碳β入手，分析企业研发支出等决策对绿色转型的作用。

 

气候变化影响中央银行维护货币稳定的目标。巴滕（Batten）等认为，气候变化和缓解气候变化的政策可能影响中央银行实现货币稳定目标的能力。与气候变化相关的自然灾害和政策转型对家庭、公司、银行和保险公司的资产负债表造成严重损害。如果自然灾害相关风险在事前以金融合同计价，且金融系统能有效地进行风险转移（如通过保险和再保险），则可降低自然灾害对经济的影响。当发生自然灾害时，中央银行为实现其目标，必须对灾难作出适当反应。有必要评估气候变化引发的灾难对产出缺口和通货膨胀的影响，并相应调整货币政策。但令人遗憾的是，中央银行现有模型尚难以准确、定量评估气候变化对宏观经济的影响。一方面，气候变化的物理风险、转型风险将引发经济的结构性变化，推动许多经济领域的系统性转型和创新。这些结构性变化在中央银行现行预测模型中尚未得到具体体现，导致中央银行经济模型的精准度有所下降。另一方面，气候变化和对生物质能源的日益依赖，都可能加剧食品和能源价格的波动，加剧总体通胀率的波动。这将使中央银行衡量潜在通货膨胀并保持通货膨胀率水平接近目标时面临更大的挑战。这要求中央银行能够将气候相关风险的影响与其他通胀驱动因素区分开来，并将气候变化纳入其宏观经济模型之中。比如，极端天气对经济指标（如GDP和通胀）的影响、全球逐渐变暖对产出增长率的长期影响等因素，应纳入中央银行预测模型。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om