深度剖析丨国际油价暴跌背后的逻辑关系

最近几天，国际油价疯狂暴跌，在短短几天时间内，由每桶50美元跌至每桶30美元以下。根据多家国际机构预测，国际油价有可能跌到每桶20美元左右，甚至会跌到每桶10美元左右。油价再度引发全球关注，油气投资商开始普遍担忧未来油价趋势，影响国际油价变化的因素有哪些？此次油价暴跌的原因何在？未来国际油价变化趋势如何？

 

影响国际油价变化的因素

 

从市场关系来看，一定同时存在两种力量来左右国际油价走势，一种力量是往上推，一种力量是往下拉，而油价到底走势如何，则取决于两种力量的强弱。根据经济学的基本原理，商品的价格由供求关系决定，即该商品的供给量与需求量相互作用，达到市场均衡，进而确定其均衡价格。从理论上讲，石油是一种商品，其价格也应该符合这一基本规律。但是，由于石油具有超出一般商品的特殊属性，对于全球具有战略意义，属于一种特殊商品，因此其价格形成除了受供求关系影响外，还有诸多其他因素在起作用。

 

影响油价的因素总体上可以划分为两大类：长期因素和短期因素。长期因素是影响油价供需的因素，决定着国际油价长期变化趋势。短期因素是影响油价短期波动的力量。

 

长期因素

 

长期因素影响石油市场的供需关系，包括影响供给的因素和影响需求的因素，决定国际油价长期变化趋势。

 

（一）影响供给的因素

 

1.世界石油储量

 

石油是一种可耗竭资源，自然储量有限，储量规模代表人类能够开采的总的石油资源量。目前，世界上还有众多可能含油的沉积盆地由于地理位置的相对偏远没有勘探，勘探技术的发展将使原有油田的储量不断上升，非常规性石油资源潜力十分巨大，预计人类还将发现也来越多的石油储量。石油储采比（探明储量/当年产量）是反映石油资源潜力的重要指标，通过对历史数据定量分析发现，储采比的变动是油价波动的原因之一。

 

2.世界石油产量

 

以中东、美洲和中亚俄罗斯等产油国为主的石油生产国在世界石油供应端起着非常重要的作用，这些国家的石油产能利用率及其在世界石油供应中所占的比重变化，对世界石油价格有着非常深远的影响。世界市场供给具有集中特性，资源国通过减产、禁运等方式引发原油价格上涨，同时也可以通过提高产量来促进石油价格下降。

 

3.石油成本

 

目前，世界上主要油田进入开发后期，开发成本大幅提高，新增储量大部分位于地质条件复杂、地理环境恶劣的地区，勘探开发难度加大，常规石油资源规模日益减少，勘探开发成本显著提高，对油价产生明显的推动作用。根据历史数据分析，油价的变化趋势与成本的变化趋势存在一定的相关关系，油价曲线围绕着成本曲线上下波动，说明石油成本是油价波动不可忽略的因素，决定着油价涨跌长期走向。

 

（二）影响需求的因素

 

1.世界经济增长

 

全球经济增长或超预期增长都会牵动国际油价出现上涨。反过来，异常高的油价走势，势必会阻碍世界经济的发展，全球经济增长速度放缓又会影响石油需求的增加。通常来说，经济周期上行时经济活动活跃，石油需求增大，此时即使供给不变，油价也会随经济周期的上行而上升。同理，亦会随经济周期下行而回落。通过历史数据分析，世界经济周期性波动与石油危机在时间上有关联，石油危机产生前的石油价格剧烈波动与石油危机形成的累积效应与世界经济周期性波动的衰退阶段正好吻合，可知世界经济周期性波动与石油危机在发生的时间上存有同步性。

 

2.替代能源

 

替代能源是油价上涨的一个重要制约因素，油价大幅上涨时会刺激替代能源的发展，替代能源的成本将决定石油价格的上限。当石油价格高于替代能源成本时，消费者将倾向于使用替代能源。受石油危机的影响，石油消费大国调整能源消费结构，更多使用替代能源，减少对石油的依赖。

 

3.能源利用效率

 

能源利用效率是影响石油需求的一个重要因素，油价上涨会促进能源利用效率的提高，石油危机促进了欧美发达国家能源利用效率的提高，减少了石油的有效需求。随着科学技术的发展，国家政策的支持，未来能源利用效率将会进一步提高，长期来看对石油的有效需求将会逐步减少。

 

4.低碳政策与环保意识

 

应对全球气候变化已经成为世界各国共同面对的问题，发展低碳经济和循环经济，加快开发和推广应用资源利用效率高、污染物排放少的清洁生产技术，发展清洁能源和高附加值产品已经成为未来发展方向，将会加快能源结构调整，促进替代能源发展，减少石油需求，对油价产生抑制作用。

 

短期因素

 

1.重大地缘政治事件

 

由于石油是一种战略资源，而且消费与供给严重不对称，决定了在供给向消费转移的整个链条上，任何一个环节出现问题，都会导致油价短期内波动，其中重大地缘事件对油价波动的影响非常显著。重大地缘政治事件包括资源国的国家主义意识的增强、资源国内部政治和社会动荡、国际石油禁运和制裁、关键输送通道受控、国际政治矛盾、军事冲突和外交关系失控局势等等，往往会在短时间内刺激油价上涨。

 

2.重大突发自然或社会灾难

 

主要石油生产国或消费国的重大突发自然灾难或社会灾难事件在短期内爆发会引发油价波动，包括石油运输通道发生重大安全事故、重要石油产区发生重大自然灾害如地震、海啸和飓风对产油设施的破坏、资源国内部政治和社会动荡、冲突、罢工以及恐怖袭击等。

 

3.金融因素

 

金融因素主要包括美元汇率变化和期货市场投机。根据历史数据分析，自2001年初以来，油价与美元汇率呈显著的负相关关系，美元贬值，则油价加速上升，美元升值，则油价加速下降。国际石油市场的现货原油价格并不是由供求双方直接决定，双方在签订供货合同时，通常只是确定某种计价公式，计价公式中的基准价格一般与成交前后一段时间的现货价格、期货价格、或某报价机构的报价相联系，其中期货价格所占的比重不断增大。当石油市场发生重大变化时，期货市场上的投机活动就更加活跃，金融投机商预期油价看涨看跌，大量买进或卖出期货合约，对油价上升或下降起到推动作用。

 

4.石油库存

 

当期货价格远高于现货价格时，石油公司倾向于增加商业库存，刺激现货价格上涨，期货现货价差减小；当期货价格低于现货价格时，石油公司倾向于减少商业库存，现货价格下降，与期货价格形成合理价差。石油库存在一定程度上能够反映石油供需状况，库存降低，说明石油需求旺盛、供给紧张，油价上涨；反之，油价下跌。