环保行业深度跟踪：持续践行节能降碳 关注“环保+新能源”

　　核心观点：

 

    　　关注：瀚蓝环境+旺能环境+伟明环保+北清环能+中再资环+英科再生+高能环境

 

    　　重视“环保+新能源”，新能源布局打造环保企业第二增长极。本周旺能环境与永兴材料旗下锂电池制造平台——湖州新能源达成战略合作，预期动力电池生产过程中产生的边角料可为公司提供较为集中的废料来源，叠加集团美欣达拥有10 万辆/年废车拆解产能，公司回收渠道持续优化。除旺能环境外，2022 年至今我们看到不同细分龙头企业正依托自身禀赋加速布局新兴赛道：如大气龙头龙净环保进入锂电新能源、伟明环保布局高冰镍、拓展正极材料等。行业正经历增长引擎升级、商业模式优化关键时期，结合板块2022 年PE 仅为14x，具备投资性价比。

 

    　　产业持续践行节能降碳，碳中和ETF 加速发行。6 月以来全国近10个省（市、区）陆续发布“十四五”节能减排方案、北京提出“全行业管控实现碳排放源头管理”等，国内“1+N”细分政策持续落地。此外，国内首批八家碳中和ETF 于6 月28 日获批，跟踪SEEE 碳中和指数，覆盖传统行业（如火电、钢铁、建材等）高碳减排及新兴行业（如清洁能源、储能、绿色交通等）深度低碳两大板块。考虑到在“30、60”

 

    　　的指引下我国节能降碳路径更为陡峭，相关产业正迎来新一轮格局变革，碳中和ETF 的推出有望催化更大的双碳投资机会。

 

    　　再生资源多个细分领域欣欣向荣，甄选渠道、技术双优企业。纵观欧盟企业的减排经验，再生料的使用是大势所趋，近年来我国的再生资源体系正从1.0 版的“前端回收驱动”模式向2.0 版的“后端需求驱动”演变废料回收体系效率的提升。自2020 以来细分领域需求加速：动力电池回收、危废资源化、再生塑料、生物柴油、汽车拆解、家电拆解、酒糟资源化等领域方兴未艾。对于再生行业来说，渠道壁垒（提升产能利用率、塑造规模优势）、技术壁垒（打造超额利润率、平滑原材料价格波动）显得至关重要。我们预期拥有渠道、技术优势的公司将迅速扩大规模，有望迎来估值业绩的双重提升。

 

    　　建议关注高景气赛道：生物柴油、垃圾焚烧、区域电力公司等方向。

 

    　　（1）高景气的再生资源方向：生物柴油（北清环能、卓越新能）、再生塑料（英科再生）；国内回收网络（中再资环）；金属危废资源化（高能环境）；（2）垃圾焚烧龙头：瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、伟明环保等；（3）积极拓展绿电，水电、火电业绩持续改善的湖北能源、皖能电力等。

 

    　　风险提示。融资改善、补贴发放、EPC 结算低预期，产能利用率不足。