欧洲碳市进入夏季淡季，Dec-26从六个月高点€86.6回落至€81.3

KraneShares旗下Climate Market Now由Mark Lewis与Climate Finance Partners撰写的周度评论显示，欧盟委员会7月17日发布EU ETS改革包之后，EUA在随后数日最多上涨10%，基准Dec-26合约7月22日结算于€86.6/吨，创1月27日以来六个月最高收盘；此后价格逐级回落，7月末收在€81.3/吨，仍比改革包发布当日的结算价高约3%。

 

这段行情把改革包的定价过程拆得很清楚：市场先按"条件性免费分配收紧、供应后移"的方向抢跑，把改革溢价一次性打到位；随后在缺乏新增信息的窗口期，多头兑现离场，价格回吐约六成涨幅。分析把7月17日至31日整体3%的净涨幅视为市场对改革包的稳态定价，而非€86.6所隐含的乐观情形。

 

条件性分配是本轮争议的核心。改革包把部分免费配额与欧盟工业作出的脱碳投资承诺挂钩，未兑现承诺的装置将失去对应额度。这一设计的实际收紧力度取决于承诺核验规则，而规则细节要到二级立法阶段才明确，8月布鲁塞尔机构休会意味着至少一个月内不会有新的政策输入。

 

英国方面，UKA在同期基本跟随EUA走势。把UKA按汇率折算成欧元计价后，两条曲线在2026年1月1日至7月31日区间高度同步，英欧连接谈判预期已被市场部分定价，两地价差更多反映各自供需而非制度分化。夏季电力负荷平淡、天然气与煤炭价格缺乏方向，欧洲碳价在9月议会复会前大概率维持区间震荡。