PPP项目之内部收益率的计算

内部收益率在合同中的适用

对于公共部门来说，以下几个原则是在合同中所需要注意的：

注意区分现金流来源。由于现金流来源的不同，所计算的内部收益率是不同的，因而参考价值也是不同的。比如在考量项目本身的投资收益性时，只用去计算项目内部收益率，而不应该去用股本收益率。

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注意现金流的时间。对于计算内部收益率来说，一段期间的现金流是所谓的基础数据。这个时间必须反映何时投资方将款项付给了项目分包方，也必须反映何时现金流可以用于股东分红。事实上，所有与计算内部收益率相关的现金流都应被假设在该期间末时已经实现。

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注意对通货膨胀的考虑。对于多数PFI项目来说，项目报价是可以根据通货膨胀率进行一定程度的调整的。在这种情况下，建议适用名义内部收益率。但注意，如果决定适用内部收益率，则应该在整个计算内部收益率中都保持一致。

内部收益率经常被用作计算项目终止时的补偿、违约金、项目合同价值或者是再融资分红时贴现率的参考。对于计算项目终止补偿、违约金来说，建议适用的内部收益率为真正税后混合股本内部收益率，主要是决定对于次债债权人和私人投资方股东的补偿;对于计算预期合同价值来说，建议适用名义税前项目内部收益率，主要是确定按照项目约定报价未来所得减去项目投入成本后能够剩余的价值;对于再融资来说，建议适用名义税后混合股本收益率，主要是确定再融资获得收益后最终能获得多少股息红利分配。