PPP项目之内部收益率的计算

内部收益率更加适用于PFI项目

内部收益率对于PFI项目的适用性体现为以下几点：

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内部收益率能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，通过指出这个项目的收益率，以便于将它与同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。

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如果使用借款进行建设，在借款条件(主要是利率)还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

因为内部收益率考虑的是一段生命周期，并且在这段周期内内部收益率保持不变，其更要求项目现金流的稳定性。而对于PFI项目来说，其主要特点就是项目周期长、收入稳定性强。并且，考虑到项目在建设阶段以现金外流为主，运营阶段以流入为主，利用内部收益率计算更加能体现整个项目周期下的可投资性。
内部收益率的类型

内部收益率的计算可适用于项目的各种现金流，取决于：

1.涉及内部收益率计算的现金流属于哪种类型?
2.是否将通货膨胀的因素考虑在现金流的预测中?
3.是否将纳税的因素考虑在现金流的预测中?

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针对第1点，根据现金流的不同(也称为投资方的不同)，内部收益率分为项目内部收益率(Project IRR)、股权内部收益率(Equity IRR)和混合股权内部收益率(Blended Equity IRR)。其中项目内部收益率代表了整个项目加权平均资金成本(Weighted Average Capital Cost,WACC)，该计算适用于不考虑项目融资部分的项目现金流，主要包含了资本成本、运营维护成本、项目收入以及周转资金调整等。

股权收益率则是特别考虑了优先债影响后的内部收益率。混合股权内部收益率则是考虑了股权收益和次债收益后的内部收益率。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

针对第2点，根据是否考虑通货膨胀，内部收益率分为真正内部收益率(Real IRR)与名义内部收益率(Nominal IRR)，前者考虑了通货膨胀，后者则不考虑。

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针对第3点，根据所涉及现金流纳税的先后，内部收益率也会有两个数值。但不论怎样，这个缴税人都应当假设为是项目公司，而不应该是投资方，并且这点也不是公共部门最后会去衡量的一点。