碳交易市场月度观察（5月）：碳价“跌跌不休”

 

　　2025年5月，全国碳市场碳配额价格依旧延续了下跌的态势，总体下跌的斜率较4月有所放缓。从5月底的碳价水平来看，已经跌破了本轮碳价上涨的起点(2024年初)，相当于上一个履约期(2024年)的涨幅已经全部回吐。

 

　　回顾上一轮上涨来看，主要的驱动因素有两点，一为履约驱动，履约规则由两年履约一次改为每年履约一次，重点排放单位的碳配额需求收到了时间紧、配额紧的双重驱动，带动了碳价经历了两轮上涨，由70元/吨两次触及100元/吨高位。另一个主要驱动因素在于碳市场扩围，2024年初就有全国碳市场第一次扩围的消息，重点排放单位在扩围的预期下将配额交易前置，推动了市场交易的活跃和价格的上涨。

 

　　总结来看2024年在两大驱动下经历了两轮上涨，最终的涨势与2024年履约期同步结束，碳市场进入缩量下跌的趋势。

 

　　进入2025年以来，全国碳市场持续表现为缩量下跌，尤其是1-2月，属于履约结束后的“疲弱期”，交易量出现较大幅度缩水的同时，碳价开启了下跌通道；进入3月后，交易活跃度有所回升，但碳价依然表现为向下运行；4月交易活跃度进一步回暖，但市场对于未来配的价值有所担忧；叠加4月开始的关税博弈，引起了市场对于经济活力和发用电疲弱的担忧，而电力企业是重点排放单位的绝对主力，其对于需求(用电量)的疲弱预期，叠加煤炭价格一路走低，共同导致了其碳配额的相对宽裕，进而传导至碳市场交易活跃度下降、碳价下跌。