PPP项目签约后无法完成融资， 实施机构如何确定新的社会资本？——直接签订股权转让协议还是重新采购？

一、热点关注

朱磊（咨询类 中国投资咨询有限责任公司）：项目原项目公司在与政府方签订《PPP 项目合同》之后，迟迟无法

完成融资落地，某企业 A 有意接手并与原社会资本方达成合作意向，由企业 A 收购原社会资本方在项目公司中的全部出资，并主导后续的融资、建设、运营和移交工作。目前企业A 是直接与原社会资本签署股权转让协议，还是由政府组织新的社会资本方采购？不知道金融机构在后续项目融资的 时候会认可直接股权转让行为的合规性吗？

（1）合同不以融资交割为生效条件；（2）社会资本方 和政府方均已实际出资；（3）已利用资本金推进部分项目 建设，实际建设比例 20-25 ；（4）合同约定股权转让需政府方书面批准；（5）合同未约定固定的锁定期，但约定签 订股权转让协议需政府方书面同意。

二、交流实录

（一）直接签订股权转让协议

杨云（财务类 湖南省信托有限责任公司）：根据中华人民共和国合同法，经政府书面同意，可以不需要重新采购，

 

不少地方在合同谈判阶段就在合同中明确约定，为满足融资需要乙方可在征得甲方书面同意的情况下转让股权。

叶辉（行业类 钱江水利开发股份有限公司）：重新采

购一遍，企业 A 不一定中标，当然视项目条件也不排除流标的可能。重新招标肯定是最安全的做法，但不一定是最高效务实的做法，个人认为在征得实施机构同意前提下，可按不高于原中标条件协议转让给企业 A。

王小文（咨询类 中国投资咨询有限责任公司）：在企

业 A 条件不低于原社会资本方，且协议合作条件不高于原中标条件的前提下，经政府同意的股权转让，应该是利于本项 目推进的最佳选择。

（二）重新采购

连国栋（咨询类 山西万方建设工程项目管理咨询有限公司）：应考虑重新采购，如果直接收购，那股权锁定相关

条款就会失效。如果与原社会资本签署股权转让协议可行， 很可能很多项目转包、卖项目的情况会大量发生。

张武龙（财务类 天域生态环境股份有限公司）：建议

重新采购，否则构成采用合法手段非法获得项目。

马勇（行业类 中电建路桥集团有限公司）：施工必须进行重新招标，否则违反招投标法有非法转包嫌疑，采取政

府方重新采购方式较为合适。

段志文（财务类 中铁十七局集团有限公司）：这种情

 

况应杜绝，避免市场效仿，卖项目。

潘敬锋（行业类 中天建设集团有限公司）：用优质的

壳中标后，再卖给有钱的企业。金蝉脱壳。加剧劣币驱逐良 币。

（三）视具体情况决定

薛起堂（法律类 北京市惠诚律师事务所）：关键看实施方案和 PPP 合作合同是否对社会资本股权变更有限制，如

果允许社会资本方转让股权，企业 A 直接收购原社会资本方在项目公司的股份即可，但也需要政府方认可。如果不允许 股权转让，只能解除原 PPP 合作合同，政府重新采购社会资本方。

如果项目已经建设，股权没有锁定期，为了项目进展， 报政府同意，股权转让是最好的方式，政府会考虑企业A 是否具备投资人条件。另外，项目目前已经建设了 20，重新招标也比较麻烦，重要的是耽误项目进展。

李成林（法律类 建纬律师事务所）：如果融资不到位，

按理应当是合同未生效。在合同不生效的情况下，转让也不会产生效力，收购风险较大。但可以看合同约定，与政府谈 判等。中标即转让也违反了招标法。最合规的，就是重新采 购。如果合同没有融资生效要件，也进行了建设，部分资金 到位，可以采取政府同意或批准的方式，进行收购。

樊林（法律类 北京市华舟律师事务所）：一是融资不

 

到位和PPP 合同是否生效没有直接的关系；二是关键看实施方案和PPP 合作合同是否对社会资本股权变更有限制，如果允许社会资本方转让股权，企业 A 直接收购原社会资本方在项目公司的股份即可，但也需要政府方认可。如果不允许股权转让，只能解除原 PPP 合作合同，政府重新采购社会资本方；三是融资不到位，属于社会资本方承担的风险。属于社 会资本方违约的情形。

另外，中标就转让确实违反招标法，这是关键问题。