千余PPP项目有望化解地方融资缺口

如何通过PPP模式填补地方融资缺口？

根据瑞银估计，地方政府融资缺口可能达2.2万亿元。为了实现2015年20%的基建投资增速，今年还需要通过PPP模式承接1.5万亿至2万亿元的基建投资。瑞银方面预计，为了加快推进PPP模式的大范围实施，决策层将允许部分融资平台和准政府机构作为企业合作方参与PPP模式，并将推进公共事业价格和其他结构性改革。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

瑞银中国特约首席经济学家汪涛在接受中国商报记者采访时表示，“这种务实的方式应可以在短期内弥补地方融资缺口，但长期看有可能会引发新的道德风险。房地产下行拖累地产和工业投资，再加上出口复苏未达预期，中国经济面临的下行压力不可小觑。”

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汪涛认为，决策层已将PPP模式作为替代地方政府融资平台开展基建投资的重要替代途径，然而目前推进速度较为缓慢。虽然目前各地方政府公布的PPP项目总投资规模已超过2.5万亿元，但这些项目的签约率（政府与企业部门）只有10%左右。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

不过汪涛表示，考虑到PPP项目进展缓慢且地方政府已经面临较大的融资压力，决策层还出台了一系列缓解短期现金流压力的措施，这其中包括地方政府债务直接定向置换。地方政府债务置换可以减轻地方政府的偿债负担，并在一定程度上缓解其现金流压力。特别是定向债务置换对国内债券市场和流动性的影响和冲击最小，可以有助于推进新地方政府债券的发行进展。“我们预计，今后几年地方政府债务置换的规模可能达到8万亿至10万亿元，每年可以减少地方政府的偿债成本（还本付息）1万亿元以上。”

此外，为弥补地方债券融资到位之前的短期融资缺口，地方政府已获准可以盘活存量财政资金、动用部分国库库款（财政存款）用于资金周转。截至今年4月底，财政存款余额为3.55万亿元，不过受法律和行政因素约束，大部分资金恐怕难以挪用。

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“要注意的是，政策性银行的部分贷款将提供给PPP项目，而非直接借给地方政府或其融资平台。”汪涛告诉中国商报记者，事实上，政策性银行主导的贷款可以增强社会资本对PPP项目的信心，进而引入更多企业资本参与。但是，过渡期中的在建及新增的基建投资项目对资金的需求较为迫切，有必要允许融资平台继续借款，以及通过政策性银行对地方政府项目直接放贷。

不过汪涛分析认为，如果2015年基建投资增速达到20%，且地方政府在其中扮演重要角色，那么地方融资缺口可能还将再扩大6000亿元。此外，在地方政府发行新债券、PPP模式启动之前（目前二者均有所推迟），还有部分在建政府投资项目急需资金投入。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ