关于碳交易产品的定价确实是一个国际性难题，科学合理的定价是如此重要，以致于它能在很大程度上决定市场的走势及未来。
现行的CERs定价方法主要是运用微观经济学的边际思想。根据边际分析法的基本原理，在为碳资产定价时，首先要考虑的是边际成本和边际收益，如果边际收益大于边际成本，定价属理性价格;但如果边际收益小于边际成本，定价属非理性价格。只有当边际收益与边际成本相等时，才会达到均衡价格，实现价格最优。
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现实中CCER定价方法主要分为三类：边际减排成本定价法、实物期权定价法以及影子价格定价法。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
(1)边际减排成本(Marginal Abatement Cost, MAC)法。MAC表示某一个企业或经济体增加一单位CO2排放所引起的排放成本的增加，它通常用边际减排成本曲线(Marginal Abatement Cost Curve，MACC)来分析。边际减排成本曲线是一条向右上方倾斜的曲线，它随着CO2排放量的增加而逐渐加大。根据边际成本定价原理，在不考虑交易成本如，税收等的前提下，市场交易可以使成本不同的交易双方获利，在交易成本最小(或收益最大)时，市场将实现均衡。当市场均衡时，边际减排成本就等于减排价格。在这种定价方法中，目前效用最好的是麻省理工大学创建的EPPA模型。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om
(2)实物期权(Physical Option，PO)定价方法。利用实物期权定价，首先要确定标的物是否实物期权以及实物期权的类型，然后利用相应的定价模型定价。目前实物期权定价模型主要有Black-Scholes模型、有限差分方法、二叉树模型、蒙特卡洛方法等等。
鉴于碳排放期权的持有者拥有在某一时间按某一价格买入碳排放权配额的权益，并且持有者可以随时执行这一权益。我们可以将碳排放期权定义为美式看涨期权。显然，它并不符合B-S
定价模型的欧式期权假设条件。但是，从另一个层面看，碳排放权期权本质上又相当于无红利发放的股票期权，在持有期权期间，所有者得不到任何红利和股息，本质上又可以看作欧式看涨期权，因而，B-S定价模型也可以用于碳排放权期权定价。所以，对于碳排放权期权定价，我们既可以用二叉树模型也可以用Black-Scholes模型。只是相比较Black-Scholes模型，二叉树模型有一个显著优点：它很直观地列出了或有决策的各种结果，还保留了现金流贴现方法的外观形式。
(3)影子价格(Shadow Price，SP)定价方法。SP是用线性规则方法计算出来的反映资源最优使用效果的价格， 即在解决如何使有限资源总产出最大的过程中，得出相应的极小值，其解就是对偶解，极小值作为对资源的经济评价，表现为影子价格。碳排放权影子价格是在碳排放权资源最优利用条件下对碳排放权的估价，其主要分析技术是拉格朗日方程。对拉格朗日方程求一阶导数，得到的拉格朗日乘数λ 就是单位碳排放量的影子价格，它代表的是碳排放权资源最优利用条件下单位碳排放权的价格。我们可以把它看成碳排放权的中枢价值。如果市场交易价格低于影子价格，说明碳交易产品供大于求，交易所应进行碳排放权战略储备，反之，如果市场交易价格高于影子价格，则说明交易产品供不应求，应抛售战略储备。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
上述定价方法均属于微观经济学的分析方法，但微观经济学分析有一个缺陷，它更多的是考虑静态的均衡，而不是动态的均衡。另外，传统的分析方法根据已有的收益估计目前的排放权价值，这也具有金融学传统分析方法现金流折现的缺陷。目前，我们的团队正在研究能适应碳市场行为特性的新的定价方法，相信在不久的将来会有所突破。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com
文章来源：碳金融1号微信公众号
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