CER期货市场的价格发现机制

运用格兰杰因果检验,检验CER期货市场的价格发现功能,主要变量间滞后两阶的格兰杰因果检验结果如表2所示:Dec-09CER是CER现货价格的格兰杰原因,CER现货价格不是Dec-09CER的格兰杰原因。但是,Dec-10CER、Dec-11CER和Dec-12CER与CER现货价格之间的格兰杰因果关系不显著。据易碳家了解到,目前CER期货市场具有短期(一年内)的价格发现功能,长期而言,由于减排市场的政策不确定性因素较强,CER期货市场的价格发现功能不能完全显现。

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此外,格兰杰因果检验表明,Dec-09CER是Dec-10CER的格兰杰原因,Dec-10CER不是Dec-09CER的格兰杰原因;Dec-11CER是Dec-10CER的格兰杰原因,Dec-10CER不是Dec-11CER的格兰杰原因;Dec-11CER是Dec-12CER的格兰杰原因,Dec-12CER不是Dec-11CER的格兰杰原因。说明CER期货市场的长期价格形成机制还不明确,2009年的CER价格和2011年的CER价格起关键作用,这可能是2009年哥本哈根会议的召开以及2011年后京都时代减排政策的效力能否加强等政策不确定性因素对CER的长期价格形成起关键性作用。（完）