评论:CCER价格与配额价格的关系

文章来源:中国碳排放交易网王子元2016-10-30 15:18

毋庸讳言,中国碳市场之前的经验主要来自于国际碳市场的补充机制(offsetscheme)之一——清洁发展机制(CDM)。起初,国内碳市场延续了CDM时代的思路和行为模式。随着《温室气体自愿减排暂行管理办法》出台,很多曾经有CDM经验的市场参与者在这个自己已经驾轻就熟的领域迅速行动起来。配额市场还未完全明朗前,CCER项目从项目甄别、文件制作、项目注册等的工作已经铺开,这是中国碳市场初期的一个特点。 本*文@内-容-来-自;中_国_碳^排-放*交-易^网 t an pa i fa ng . c om

2013-2015年是中国碳市场的试点期。为探寻符合各地实际情况的政策,各试点获得授权进行各种尝试。也正是由于CCER的前一个特点,试点期间CCER的供应量规模不免让试点地区政策制定者担忧。于是各个试点对CCER入市的限制条件不断加码,从最初规定的总量限制,即履约企业最多只能使用5%-10%的CCER;地域限制(湖北规定仅湖北省内项目产生的CCER能用于湖北履约)到技术类型限制(如大水电项目产生的CCER不能用于北京履约),项目类型限制(如三类项目不能用于广东履约),时间限制(如2013年1月1日以前产生的减排不能用于北京履约)等等五花八门。各个试点不同的限制政策直接导致试点期间CCER市场和市场价格极度碎片化,交易价格从3元到30元都有耳闻。 本文`内-容-来-自;中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

尽管市场价格极度碎片化,由于CCER对配额的替代作用,我们仍能观察到CCER价格与配额价格之间存在的联系和相互影响的作用。这种联系和作用同时又都受到各自供求关系作用的支配。简单来说,如果我们分别假设配额市场和CCER市场有供大于求和供小于求两种情况,我们就可以得到如下表所示的四种市场情景: 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

A.配额市场供大于求;B.配额市场供小于求;C.CCER市场供大于求;D.CCER市场供小于求 夲呅內傛莱源亍:ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńpāīfāńɡ.cōm

CCER价格与配额价格的关系
图:市场情景关系图

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通过简单区分四种市场情景,可以推断出在特定情景下起主要定价作用的力量。从理论上看,当市场处于AD情景,即配额市场过剩而CCER或者进一步描述为可以用于替代配额履约的CCER短缺时,CCER的价格会倾向于靠近配额价格,而配额价格主要由其本身的供求关系支配倾向于下行。由于各个试点的规则都允许配额储存,并且除上海之外的试点都会重新核定免费分配额
度,市场对于下一年配额供需的理解和预期构成了配额价格的低线。

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回顾2014-2015履约期,配额分配基本处于宽松状态;在经过了更细化的限制条件和签发过程的延迟后,主要市场如广东和湖北真正能用于2015年履约的CCER数量非常有限。我们不难得
出市场处于AD情景的结论。市场交易价格也出现了AD情景下的互动,即CCER价格主要受其适用的试点配额价格的影响,扣除其他风险因素的折价后不断接近配额价格。有的交易干脆以特定市场配额价格的百分比或者配额价减去固定数额来为CCER定价,显示了配额价格在CCER短缺的情景下对CCER价格的决定性影响。

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当然市场情景会随着政策和时间的变化而转变。对两者关系和相互作用的研究可以随着市场发展进一步深化。

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免责声明:本文摘选于环维易为中国碳市场调查报告2016,以下评论观点仅代表评论员个人观点,不代表评论员所供职机构观点,且评论员在任何情况下不应为读者所做出任何决定付任何法律责任。

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