碳期货发展路径选择

 

　　拥有机构主导的、3～5年的远期碳配额价格曲线是提高碳期货定价效率的重要前提条件之一。在中国90多个期货和期权品种里，多数只有12个月的远期曲线；而在欧美期货市场上，电力、动力煤、天然气、碳配额期货有至少三年的远期流动性。2021年，德国推出了10年期的电力期货合约，以推动风电和光伏新能源的消纳。2017年1月初至2022年7月初，欧盟碳期货从4.3欧元/吨最高涨至96.9欧元/吨，凭借着3～5年的远期曲线，市场主体有足够长的时间提前在2017年就分比例逐年对冲2022年碳配额的价格风险；如果只有不到1年的远期曲线，无法实现高效率、长周期的风险对冲。在下一个五年，欧盟的电力企业将继续用“碳、电、天然气”远期价格曲线来对冲风险。

 

　

　　再举一个航空公司对冲燃油价格风险的例子。美国西南航空用期权组合套保，每年至少对冲50%的燃油成本。2022年第二季度，西南航空用远期曲线有力地对冲了燃油成本上涨带来的市场风险，本年预计将节省12亿美元的燃油成本。截至2022年6月末，西南航空已对冲本年下半年燃油成本总量的三分之二、2023年的三分之一、2024年的五分之一。