欧盟碳期货交易对我国碳市场的启示

期货交易在欧盟碳市场的建立和发展过程中发挥了举足轻重的作用。截止2013年底，期货交易量在全部EUA的交易量中所占比重超过85.7%（图1）。在场内交易中，期货合约的累计交易量更是占到了全部交易量的91.2%。值得一提的是，在欧盟碳市场第一阶段（2005-2007年）的交易中，期货交易量甚至占据了接近全部的交易份额。期货交易的活跃，对于提高欧盟碳市场的流动性，特别是在交易初期更好地发现价格做出了重要的贡献。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

欧盟碳市场的发展反过来也推动了碳期货产品的不断创新和发展。作为全球最大的碳交易平台，洲际交易所（ICE）为碳期货合约的产品设计树立了标杆。国内碳市场的期货产品也可参照欧洲碳期货的产品结构，同时应当结合各试点地区的交易实践，着重建立与之相配套的清算制度、交割制度和风险控制制度。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

可以说，欧洲碳市场的建立与发展离不开活跃的期货交易。缺少期货产品的碳市场将面临诸多风险，也无疑将会阻碍长期的市场发展。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

首先，缺少期货交易会影响交易积极性，降低市场流动性。现货交易需要全额支付配额价格，而期货交易则以保证金为基础，因而其交易成本相对较低。如果一份期货合约的初始保证金为合约价值的25%，投资者可以用同样的现金成本购买相对于现货市场4倍的配额量。按照合约要求，剩余75%的现金成本只需要在期货交割日之前完成支付即可；在交易实践中，企业常常会在交割日之前就进行平仓而避免剩余现金的支付。然而，在只有现货交易存在的市场上，无论是买家还是卖家，企业为节约配额的交易和持有成本，往往会尽可能地降低交易频次和交易量。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

因此而出现的现象是一年内绝大多数时间的交易量较少，而相当规模的交易量会集中发生在履约日期到来前期的两、三个月内。随着国内试点省市履约日的到来，我们也预期在国内碳市场上看到交易量的短期爆发。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ