以欧盟为例 探索全国碳市场建设体制机

 

欧盟碳现货市场与金融衍生品市场并行发展，金融衍生品逐渐成为市场主导。明确的金融属性为欧盟碳金融市场的发展奠定了基础，欧盟碳市场在设立之初，推出了碳排放期货等衍生品。2018年，欧盟修订后的《金融工具市场指令》直接将碳排放配额归类为金融工具，明确了欧盟碳排放配额的金融属性。一方面，金融属性的明确，为欧盟碳排放配额市场的发展提供制度保障，使其在一定程度上免受市场滥用和《市场滥用条例》所规范的其他类型市场不当行为的影响，减少了贸易过程中的摩擦，有助于其更好发挥在市场中的价格发现机制，吸引更多市场主体参与碳排放交易市场，提升其市场流动性。另一方面，碳权益市场与金融的融合发展，进一步激发了欧盟碳市场的活力，为更多市场主体参与绿色低碳投资提供了有效路径。

 

据2024年欧盟碳市场报告统计数据，2023年欧盟初级市场的活跃参与主体数量为44个（总履约义务装置约10000个），拍卖的碳排放配额数量为5.23亿吨，拍卖总金额为436亿欧元。而在二级市场交易中，场内交易市场通过320万笔交易完成了93亿吨碳排放配额的交换，交易额达6480亿欧元，其中场内期货交易量和期权交易量分别占总交易量的81%和18%，现货交易仅占总交易量的1%；此外，从参与二级市场交易的主体来看，投资公司和信贷机构参与交易量份额占比最高，为56%。

 

欧盟碳价格发现机制在探索中逐渐走向成熟。以欧盟碳期货市场为例，第一阶段，由于发放的碳配额总量大于系统内装置总排放量、配额无法跨周期使用等问题，使得碳价格在建立之初不断下跌，甚至在第一阶段末期（2007年后半年）跌至零点附近，这一期间，期货交易量虽然在上升，但相对市场总体容量而言，依然较小。

 

第二阶段，虽然基于第一阶段的数据和经验，对碳配额上限进行了调整，但是由于次贷危机、欧债危机等的波及，实体经济受到影响，实际碳减排量超过预期，使得碳配额总量仍大于系统内装置总排放量，碳价格持续走低；但市场对未来碳排放权价格的预期仍持乐观态度，碳期货交易总量稳步上升，2012年全年期货交易量超64亿吨二氧化碳当量。

 

第三阶段，初期碳配额过剩等问题继续影响碳价格走势，使其较长时间处于低位，甚至影响了市场对碳价格的预期，交易量持续下降；2018年欧盟设立碳市场稳定储备机制，并于2019年启动，该机制通过对碳配额的转入、释放及失效等的调节，平衡了市场上碳配额的供需关系，改善了欧盟碳市场的低迷局面，碳期货价格开始回升，交易量也随之增大，2020年全年交易量达89亿吨二氧化碳当量。

 

第四阶段，2021年至今，碳期货价格延续前期的增长态势，持续走高，在2022年初首次突破90欧元/吨二氧化碳当量，2023年全年均价达82.88欧元/吨二氧化碳当量，2024年价格有所回落；但市场交易量走势与价格相反，呈现出先减后增的态势。

 

欧盟碳配额期货价格与英国天然气期货价格之间存在较强的正相关性。2009年至2024年间，欧盟碳期货价格走势与天然气期货价格走势大致相似，两者之间的皮尔逊相关系数达0.75，呈现出较强的线性正相关关系，这一结果表明当天然气期货价格上升时，碳配额期货价格有较大可能随之上升；反之，当天然气期货价格下降时，碳配额期货价格也可能随之下降。