自愿碳市场（VCM）供需剪刀差扩大：前三季度注销创2022年来最高，签发同比降2700万

自愿碳市场（VCM）月报显示：2026年前三个季度的信用注销量，达到2022年以来的最高水平；同期签发量同比下降2700万份。注销是「需求侧」的读数——买家买下信用、永久退出流通；签发是「供给侧」的读数——新项目产出信用入库。两头一夹，剪刀差在扩大。回顾半年报轨迹更清楚：上半年（1-6月）签发同比已掉31%；三季度单季的注销量把全年累计推到2022年以来最高，供给却在继续收缩。结构性原因指向两处：一是方法学换轨——Verra、Gold Standard等标准机构陆续上新规，开发者花时间适配新方法学，新项目签发节奏被拖慢；二是需求结构变化——欧盟ETS改革外溢效应带动CORSIA等合规预期，加上企业对高完整性信用的偏好，注销集中在高质量项目上。对价格的含义：库存持续消化、新供给跟不上，存量高质量信用的稀缺性溢价会逐步体现；但要留意，注销量里有多少是「一次性的企业声明需求」，仍待拆解。