如何促进PPP模式平稳有序发展？

 

面对 PPP 发展过程中的若干问题，在加强监管的同时，还应采取有效措施，促进PPP 模式平稳有序发展。

 

第一，应正确对待社会资本追求高收益率的诉求，通过有效机制设计，提升 PPP项目回报率对社会资本的吸引力。一般认为，公共基础设施旨在服务社会公共需求，回报率较低是正常的。但本文认为， PPP 模式的一大优势即在于，社会资本在让渡定价权的同时，能以政府资金为杠杆，获得较高合理回报率。 50 号文指出， PPP 发展应“ 引导社会资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，政府可适当让利 ” 。地方政府应注意合理提升社会资本投资收益率，维护社会资本投资积极性。

 

第二，有关部门出台政策指引，完善 PPP 项目回报率定价机制，在 LPR 基础上加点定价。随着我国利率市场化改革的推进， LPR 已成为市场化的商业银行中长期贷款基准利率，未来可成为 PPP 回报率定价基准。此外，有关部门还应出台指引，就不同区域、不同行业在 LPR 利率基础上的最大上浮幅度做出规定，并根据经济形势的发展而不断进行调整。  

 

第三，加大地方政府 PPP 项目支出力度。可通过增加地方政府一般债发行额度、加大中央转移支付力度、适度放宽政策约束等方式，增加地方政府 PPP 支出。 PPP 模式能够使地方政府以较低的资金投入，实现较为充足的公共基础设施供给。特别是在经济下行阶段，对于经济发展较为落后的地区，更应该加大投入，稳健推进 PPP 项目发展。  

 

第四，完善政策规划，为 PPP 项目引入更多长期社会资金。随着我国人口老龄化趋势的出现，未来对相关基础设施的建设需求和我国养老金规模都将不断攀升。在控制风险的前提下，以养老金投资相关 PPP 项目，既能为养老金带来了可观的收益，也可为基础设施建设提供稳定充足的资金来源。根据《基本养老保险基金投资管理办法》第三十七条规定，养老基金资产净值 20% 可投资于国家重大项目和重点企业股权，这为养老金投资 PPP 项目提供了政策依据。  

 

第五，稳妥推进资本市场发展，为 PPP 项目投资者提供更多有效退出机制。未来，一是可考虑推动 PPP 项目公司上市，二是可大力推动 PPP 项目开展资产证券化业务；三是可出台相关政策法规，推动针对 PPP 项目公司的重组并购业务的发展。

 

从长远来看，推动 PPP 项目公司上市是关键之举。打通这条渠道，有利于开展为PPP 公司吸引长期投资、推动相关重组并购业务等措施的推进。但也应指出， PPP 项目需要长期稳定的投资，而不应成为投机工具， PPP 项目公司上市可引入禁售期、禁售比例等限制机制。  

 

第六，在 “ 一带一路 ” 沿线国家基础设施投资中，可考虑采取 PPP 模式。未来，一是应在国内 PPP 模式的整顿取得良好进展，实现健康有序发展的基础上，将 PPP 模式有益经验推广至 “ 一带一路 ” 沿线国家，广泛吸引各国资本参与，特别是针对一些跨国基础设施的投资， PPP 模式能够发挥积极作用；二是可考虑为 “ 一带一路 ” 沿线国家PPP 公司在我国境内上市或发行资产支持债券提供政策支持，在风险可控的前提下，适当放宽政策管制，在为 PPP 投资者提供退出机制的同时，也有助于我国资本市场走向对外开放，助力人民币国际化发展。