科创板会成为又一个圈钱工具吗

文章来源:财经杂志余乐2019-04-07 23:06

关于IPO制度的改革，为什么首先选择科创板来进行注册制的试点？

刘俏：我们最早做资本市场的时候，战略规划和发展路径基本上都是边做边摸索，有一个逐渐认知的过程，存在的问题也很多。

首先，上市公司整体质量欠佳。投资资本收益率（ROIC）是衡量一个企业的基本面和价值创造能力密切相关的指标，我做过测算，这20年来A股主板上市公司平均的投资资本收益率大概为3％——就是你给上市公司一块钱，它给你三分钱的税后利润，这个表现是非常不让人满意的。

对比美国上市企业，在过去近40年中，用同样方式测算出来的投资资本收益率的平均值为11.6％，差异显著。

其次，制度构建中也有一些误区。从最早的额度管理过渡到审核制，关注的主要是一些财务指标，包括收入、营收，甚至利润。这样就不利于筛选出那些真正具有创新性，在核心领域、核心技术方面可能会有突破的企业。

现在大家都认识到IPO制度需要改革。在一个体量庞大的市场，推动大的改革举措是有一定风险的。存量部分很难做出大的改革，重新设计注册制度强调的是增量部分。设立科创板这样一个新的市场，把目标和期待定得高远一些，也是一个很好的策略。本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com