科创板会成为又一个圈钱工具吗

设立科创板的意义在于建立一个真正高质量的资本市场，让市场的力量筛选出真正优质的公司，更好支持中国实体经济从要素投入拉动转向效率驱动。

 

《财经》记者 余乐 | 文  谢丽容 | 编辑

 

去年11月的进口博览会期间，习近平主席宣布设立科创板。这是一个独立于主板市场的板块，并将首次实行注册制的试点。

 

自此之后，科创板的筹备工作一直在紧锣密鼓地进行。今年3月，科创板的发审系统上线，首批受理的9家企业名单曝光。预计科创板将在今年内选择适当时机推出。

 

市场、投资者和企业界都对科创板表现出了极大兴趣。围绕着科创板的很多话题也在坊间热议。北京大学光华管理学院院长、金融学教授刘俏接受了《财经》记者的专访，就科创板的目标、将要试点的注册制，以及未来挑战等问题作出解读。

 

《财经》：科创板是在一个怎样的时间节点上推出的？与去年的中美贸易摩擦等一系列事件有关系吗？

 

刘俏：从时间点上看是有一些关联，但其实方向一直很清楚。我们说中国经济从高速增长向高质量发展转型，这个提法远在中美贸易摩擦之前就提出来了。这是对包括资本市场体系在内的整个中国市场体系提出的要求。

 

过去40年，中国经济的发展模式追求高速增长，以投资拉动。但现在我们需要的是高质量发展，从简单的要素投入转向效率驱动，甚至从以前的投资拉动逐渐地偏向消费驱动。

 

在此背景下，上市公司的结构、中国经济的微观基础，就需要做一些调整，高质量的中国经济需要不一样的上市公司。它们一定是高科技、创新型的企业，是可以创造价值的企业，是能够推动全要素生产率（TFP）提升的企业。

 

高科技、创新型的企业在整个A股市场都是比较缺的。美股市值最大的前十家公司里，大概有五家是符合科创板界定条件的，包括苹果、亚马逊、脸书等，而A股的前十大公司里有七家金融机构、两家能源企业，另外一家是茅台。这种结构和过去40年中国经济的发展模式是匹配的。但是，如果20年后中国最大的上市公司还是这几家，那就说明我们的微观基础和经济增长模式没有变化。

 

 

 

 

现在到了一个关键时间节点，必须要尽快完成这个变化。科创板对上市公司的行业有明确的引导性，给出的政策导向非常清晰。大家对科创板在这个时间节点的推出，也就抱有更高的期待。

 

此外，我们的资本市场也到了需要改革的时候，急需提升上市公司的质量，实现资源优化配置。要实现这种功能，就一定要改革IPO制度和退市制度。科创板在这方面的试点是有意义的。