一、热点关注
丘开浪（财务类 厦门市大学资产评估土地房地产估价有限责任公司）：存量公共资产采用 PPP 模式时，如何在项
目采购阶段利用存量资产评估报告进行交易定价？若未开 展存量资产评估，将存在哪些影响？
二、交流实录
丘开浪（财务类 厦门市大学资产评估土地房地产估价有限责任公司）：PPP 存量项目，不论其构成内容是在建工程，还是固定资产或无形资产，抑或是资产组，也不论是资
产所有权的转让，还是资产经营权的转让，只要是涉及国有资产的转让，根据《资产评估法》、《企业国有资产法》以及《国有资产评估管理办法》的有关规定，就属于法定评估事项。若未开展存量资产评估，至少有三个方面的影响。一是属于“应当委托评估机构进行法定评估而未委托的”情形， 应承担相应的法律责任（详见《资产评估法》第五十一条的规定）；二是无法开展物有所值定量评价；三是无法公允确定进场交易的挂牌价。
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模式过程中，政府将存量公共资产所有权（或经营权）转让给社会资本的同时，双方通过合同对存量公共资产的使用、运营及绩效付费进行约定（对于社会资本而言，相当于取得了一项合同权益）。因此，存量公共资产采用 PPP 模式的评估对象，是存量公共资产所有权（或经营权）与合同权益的组合。当然，如果政府以拟转让的存量资产标的为基础成立项目法人，把项目法人的股权转让给社会资本或项目公司， 则评估对象是股东权益。那么，仅将存量公共资产所有权（或经营权）作为评估对象是否可行？社会资本受让存量公共资产所有权（或经营权）之后，这些公共资产的使用、收益及处分受PPP 项目合同制约，社会资本并不完全“控制”这些公共资产的使用、收益和处分方式。如果仅将存量公共资产所有权（或经营权）作为评估对象，将导致资产所有权（或经营权）转让价格的形成过程与公共资产运营单价（或绩效付费）的形成过程相脱节。因此，PPP 存量项目的评估对象通常是存量公共资产所有权（或经营权）与合同权益的组合或股权。相应地，在 PPP 存量项目中，政府宜先对存量项目转为 PPP 模式的条件（比如合作期限、运营单价等）进行初步设定，并将这些设定条件作为评估对象中合同权益的构成内容在评估委托合同中进行明确。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
最后，存量公共资产采用 PPP 模式时，如何在项目采购
阶段利用存量资产评估报告进行交易定价？关于这一问题， 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
个人认为，还涉及到存量资产进场交易与公开选择社会资本是否合并的问题。存量 PPP 交易标的不论是资产所有权、资产经营权还是股权，其进场交易安排应与公开选择社会资本的过程相融合。如果在政府通过竞争方式公开采购社会资本之后才进行存量资产的转让，则存量资产只能采用非公开的协议转让方式，这样一来，有可能导致国有资产流失或无法实现物有所值目标。
王勇（咨询类 中瑞世联资产评估（北京）有限公司山
东分公司）：需要进行资产评估的 PPP 项目类型主要有 TOT、BOT 及 TOO 等，从项目的全生命周期看，TOT、BOT 项目涉及资产的临时性过渡，政府在短期内获得现金流化解存量债务。社会资本利用获得的存量资产作为PPP 项目整体资产不可或缺的经营（生产）要素，获得项目全生命周期的运营。因此存量资产评估值包含了所有权、经营权或股权的让渡， 且未来实物资产的状态会在全生命周期发生变化，如损耗、贬值、更新改造。在采购定价时要予以充分考虑。另外，还应关注的热点问题是：由于资产价值评估前提假设条件较多，对于在建存量项目，在一定条件下不能“以评代审”核定其价值，也就是说需要关注评估的原则性及结论的适用性。关于 PPP 项目采购阶段利用存量资产评估报告进行交易定价方式。在项目采购阶段利用存量资产评估报告进行交易定价，既要遵守国有资产的交易规定，又要融合存量公共资
产交易与 PPP 项目采购（社会资本）流程，从而依法依规进行存量资产的交易定价。
首先，关于存量公共资产不同持有主体的交易规定。存量资产持有单位主要是政府部门（行政或事业单位）、地方国企或地方平台公司等。资产性质为：行政单位国有资产、事业单位国有资产、企业国有资产。因此存量资产的交易方式应遵循不同类型国有资产交易之规定。一是企业国有资产的交易（转让）要求在产权交易机构公开进行。2016 年，国务院国资委、财政部《企业国有资产交易监督管理办法》第二条规定“企业国有资产交易应当遵守国家法律法规和政策规定，有利于国有经济布局和结构调整优化，充分发挥市场配置资源作用，遵循等价有偿和公开公平公正的原则，在依法设立的产权交易机构中公开进行，国家法律法规另有规定的从其规定”，第十三条规定“产权转让原则上通过产权市场公开进行”（对于采取非公开协议方式交易的情形，在 PPP存量项目中极少遇到，如有建议按照规定执行）。二是政府部门、机构、事业单位持有的企业国有资产交易比照企业国有资产交易规定执行。2016 年，国务院国资委、财政部《企业国有资产交易监督管理办法》第六十二条规定“政府部门、机构、事业单位持有的企业国有资产交易，按照现行监管体制，比照本办法管理”。因此，从“比照”定义看，没有做强制性要求。三是行政、事业单位国有资产的交易（转让）， 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
采取拍卖、招投标、协议转让及国家法律、行政法规规定的其他方式进行。2006 年颁布的《行政单位国有资产管理暂行办法》第三十二条规定“行政单位国有资产处置应当按照公开、公正、公平的原则进行。资产的出售与置换应当采取拍卖、招投标、协议转让及国家法律、行政法规规定的其他方式进行”。2006 年颁布的《事业单位国有资产管理暂行办法》第二十八条规定“事业单位国有资产处置应当遵循公开、公正、公平的原则。 事业单位出售、出让、转让、变卖资产数量较多或者价值较高的，应当通过拍卖等市场竞价方式公开处置”。
其次，关于存量公共资产交易方式与PPP 项目采购阶段融合。以合并招标的方式对存量资产的交易与 PPP 项目采购阶段进行融合。根据不同持有单位的存量国有公共资产的交易方式要求，分析其交易程序发现不同权属资产与 PPP 项目采购最终均会采用招投标的市场竞价方式进行。行政事业单位资产，通过资产评估、定价、竞价方式进行，在招投标环节与项目采购融合。企业国有资产，通过资产评估、定价（产 权交易机构定价程序）、招标采购，产权交易机构要求进行产权转让信息披露、产生符合条件的意向受让方（同时要求通过 PPP 项目社会资本资格预审），按照披露的竞价方式组织竞价，竞价可以采取拍卖、招投标、网络竞价以及其他竞价方式，且不得违反国家法律法规的规定。因此，存量公共 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
资产交易与 PPP 项目采购在招投标环节可合并进行，有利于节约社会资源，提升行政审批效率。
最后，关于存量资产在PPP 采购环节的交易定价。根据国有资产交易的相关规定，存量资产交易定价依据以下方式进行。一是通过产权交易机构定价。企业国有资产通过产权交易机构定价，行政事业单位资产比照执行。采取信息预披露和正式披露相结合的方式，通过产权交易机构网站分阶段对外披露产权转让信息，公开征集受让方。产权转让项目首 次正式信息披露的转让底价，不得低于经核准或备案的转让标的评估结果。信息披露期满未征集到意向受让方的，可以延期或在降低转让底价、变更受让条件后重新进行信息披 露。降低转让底价或变更受让条件后重新披露信息的，披露 时间不得少于 20 个工作日。新的转让底价低于评估结果的
90 时，应当经转让行为批准单位书面同意。项目自首次正 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
式披露信息之日起超过 12 个月未征集到合格受让方的，应当重新履行审计、资产评估以及信息披露等产权转让工作程序。二是通过市场测试方式定价。结合 PPP 项目的市场测试流程，对行政事业单位存量资产价值进行市场测试。其定价比照产权交易机构定价要求，即：市场测试的首次定价不得低于经核准或备案的转让标的评估结果。新的转让底价低于评估结果的 90时，应当经转让行为批准单位书面同意。自
评估基准日起超过 12 个月未征集到合格受让方的，应当重
新履行审计、资产评估等产权转让工作程序。三是产权交易机构（或市场测试）的最终定价作为 PPP 项目采购阶段存量资产的竞标底价。
另外，若未开展存量资产评估，存在三点影响。一是单位或责任人涉嫌违法、违规。根据现行的《中华人民共和国企业国有资产法》、《中华人民共和国资产评估法》、《企业国有资产评估管理暂行办法》、《行政单位国有资产管理暂行办法》和《事业单位国有资产管理暂行办法》相关规定， 存量公共资产采用 PPP 模式时，涉及资产转让、产权转让等行为属于法定评估事项，必须履行法定评估程序。拒不履行的，按照相关法律、法规对资产所有权持有单位及责任人违法、违规行为进行相应处罚。二是存量资产原始价值缺少公允性。鉴于存量资产账务核算和历史原因，存在无账面价值或账面价值不公允（如不计提折旧等原因）的情况，账面价值与市场价值不一致，不能依据账面价值作为交易双方（政府或社会资本）的交易底价。三是造成国有资产流失。我国对国有资产的管理有严格的规定，国有资产所有权转移前提是国有资产不流失。通过国有资产的审计、评估程序，取得国有资产市场交易底价，在招标环节对低于底价的采购行为不予以确认，确保存量国有资产不流失。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
王忠华（行业类 深圳市地铁集团有限公司）：对于在
建项目而言，鉴于项目存量部分资产与项目总投资、已经或 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
正在实施的非存量部分有不可分割的关系，应对存量部分的资产（工程造价）评估尽量完整、合理。
首先，应完善建设程序。一是项目是否按规定的建设程序申报、审批项目可行性研究或初步设计及其概算。对于项目的存量和非存量部分的工程造价之和不得突破项目投资 概算。二是对于未批复初步设计和概算的项目，建议在获得项目初步设计和概算批复后再对存量部分按照PPP 模式进行招标（正常情况下，在进行项目存量部分采用 PPP 模式时， 项目的初步设计和概算应已批复）。
其次，应理顺项目各方关系。理顺项目原业主、原实施单位、勘察设计单位、监理单位、社会资本方、实施机构、政府等各方的关系，保证存量部分的顺利实施、按时完工。一是明确项目存量和非存量部分在建设工程内容、范围、工程界面的划分，实施的接口关系和时间安排等，同时在招标文件中清晰、明确划分原则；二是根据存量和非存量部分的划分原则，建议由项目的初勘和初步设计单位根据存量和非存量部分划分原则，明确存量和非存量部分的具体、详细的工程内容及工程量。如果有施工图，则更能分清楚存量和非存量部分工程内容及工程量。三是由项目（原）业主，组织项目存量和非存量部分的实施方，进行全面、详细的工程交接，有利于存量部分顺利实施、按时完工。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
最后，应综合分析评估存量部分的招标控制价。梳理项
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目工可投资估算、初步设计概算、施工图预算，梳理存量和非存量部分的工程内容划分及投资划分，计算确定非存量部分的工程投资，综合分析评估存量部分的招标控制价。一是首先由项目的初勘和初步设计单位根据项目存量和非存量 部分，按照总体性施工组织设计，合理分析、确定存量和非存量部分的施工组织设计安排。特别是存量部分的施工组织设计安排。二是根据设计单位对项目存量和非存量部分的划 分内容、工程量，如果有施工图纸则按照设计图纸，建议由第三方咨询单位对存量部分的工程进行工程造价评估。三是建议由第三方设计人员、工程造价专业人士等组成的专家 组，对存量部分工程造价进行全面、详细的评审。四是梳理 项目工程可行性研究报告的投资估算、初步设计概算、施工 图预算（如果有），梳理非存量部分的招标控制价（或投标 报价上限）、工程造价等关系，为确定存量部分的招标控制价打下基础。五是非存量部分的招标控制价是根据工程可行性研究报告的投资估算，或初步设计概算、施工图预算等确 定的，而确定招标控制价的方法、标准等需要根据项目的进展具体情况具体分析。六是统计、分析项目所在地以往同类工程的招标控制价、投标价（合同价）等。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
宋文斐（咨询类 青岛习远房地产土地评估造价咨询有
限公司）：我们在做PPP 咨询时很多项目是属于在建工程， 也作为存量资产来处理，很多资产的权属不一定全是政府方
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所有，所以我们一定要先把存量资产的定义明白才可以。我认为做PPP 项目的存量资产应该是已经交付达到使用功能的资产，且已经按照财务要求转资的资产做PPP 是可行的，当然资产包括固定资产和无形资产，如果把在建工程也列入， 会非常复杂难以操作，甚至一些半拉子工程采用 PPP 模式进行包装，违背了 PPP 的初衷。国有资产采用 PPP 模式时是必须进行评估的，根据《国务院办公厅转发财政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》（国办发〔2015〕42 号）第八条规定： “存量公共服务项目转型为政府和社会资本合作项目过程中，应依法进行资产评估，合理确定价值，防止公共资产流失和贱卖。项目实施过程中政府依法获得的国有资本收益、约定的超额收益分成等公共收入应上缴国库”。《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》(财金〔2016〕92 号) 更是多条涉及资产评估工作，第十三条规定：“存量 PPP 项目中涉及存量国有资产、股权转让的，应由项目实施机构会同行业主管部门和财政部门按照国有资产管理相关办法，依法进行资产评估，防止国有资产流失”。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
存量公共服务项目在转型为PPP 项目过程中，为防止国有资产流失应依法进行资产评估，合理确定价值。实践中应用 TOT 或 ROT 模式实施的，公共服务的资产所有权、经营权发生转移时应开展资产评估工作，作为交易的定价或基准；
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对通过 OM 方式实施的，虽不涉及对价支付，交易前开展资产评估工作，一是可辅助决策交易的定价方式和金额，二是可对拟委托资产的设施设备状态、性能进行清晰认定，合作期满接收项目时也有对比的标准，更有利于国有资产的保值增值。而在项目采购环节，定价是最为核心的环节，直接影响到项目采购的成败。一是以评估结果作为存量项目转让定价的依据，社会资本对项目产出物的初始结算价格进行竞 价；二是在项目产生物的初始结算价格一定的前提下，社会 资本对存量项目转让价格进行竞价。根据项目回报机制、运作方式的不同，项目的定价方法和内容均有不同。资产评估常见几种评估方法为：成本法、市场法、收益法及实物期权法等，其中收益法的分析思路与 PPP 模式的投资逻辑契合度高，但在某种程度上收益法在 PPP 项目价值评估中存在着“循环验证”的情况。基于 PPP 项目投资的不可逆性、不确定性以及管理的局限性，实物期权法更具有适用性。而存量PPP 项目的资产评估，不仅是评估所涉固定资产的价值，对土地 使用权、项目无形资产（经营权、品牌、专利等）的价值也 要评估，目前存量 PPP 项目的评估对象主要有项目设施经营权资产组、项目设施所有权资产组以及项目公司的股权这三种类别。资产评估在 PPP 模式中的应用不仅包括项目公司设立时的出资评估、政府配套投资人评估、项目公司融资时的 押品评估、项目公司产权转让评估、项目公司资产转让评估
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以及项目公司移交资产评估等传统评估需求，而且还将出现项目收益权评估、项目收费权评估、合同权益评估、特许经 营权评估等新的评估业务类型。
PPP 项目合作期限一般约定为 10 年至 30 年，以使用者付费类项目为例，对于投资方来说，与同类非 PPP 项目的收入来源差异不大，项目交易时的定价要依据项目评估报告确定，需充分考虑预测市场情况（对现金流合理预测）、物价水平、合作期限、追加投资、折现率的确定等因素，需要确保没有国有资产流失或者贱卖的情况发生。而以某政府付费项目为例，项目交易时的定价，在合作期内是由政府结合绩效分期支付社会资本（含合理收益）的，故定价并非越高越好，应理性评估资产所有权或经营权的价值。因此，对于国有资产是否发生流失或者贱卖应根据项目情况单独考虑。最后，若未开展存量资产评估将产生以下四点影响。一是面临审计风险；二是交易价格高于或低于国有资产的真实价值， 造成国有资产流失或引起国有资产购买方和相关部门之间 的纠纷；三是违规交易形成国有资产流失或减值；四是交付时缺乏标准或参照。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
赵仕坤（咨询类 北京中泽融信管理咨询有限公司）：
存量公共资产涉及到整体或者部分改制为企业；以非货币性资产对外投资、资产拍卖、转让、置换；整体或者部分资产 租赁给非国有单位情形时，根据国有资产评估管理相关规定
必须依法进行资产评估。2016 年，财金 92 号文第三十条规定“存量 PPP 项目中涉及存量国有资产、股权转让的，应由项目实施机构会同行业主管部门和财政部门按照国有资产管理相关办法，依法进行资产评估，防止国有资产流失”。因此，涉及存量公共资产相关权益转让时，应当履行资产评估手续。通过资产评估，可合理确定存量公共资产转让的公允价值，依法进行评估，能防止国有资产流失，保护政府和社会资本合作双方权益。正常情况下，资产评估报告结论是交易双方的定价参考。PPP 模式下，涉及的存量公共资产转让标的和类型均有差异，应根据项目具体情况合理利用评估结论。简单可分为资产转让后运营期涉及政府补贴的，则交易价格也将影响政府未来的补贴规模，此时应确保在未来提供同等运维标准下，下浮竞价（但要设置合理低价），降低政府未来支出责任；如资产转让后不涉及政府补贴的，则应在相同条件下以资产评估定价为基准，上浮竞价，增加资产转让收入。同时，涉及存量公共资产的，除评估值外，还应重点关注存量资产评估报告的评估对象、评估方法、评估假设、评估结论有效期限等要素。存量公共资产评估对象包括资产所有权、股权、项目收益权、项目经营权等，不同评估对象所应用的评估方法有所不同。常用的资产评估方法包括成本法、市场法和收益法：成本法的基本原理是假设投资者是理性的，资产的购置、重置成本反映了其预期的经济价值，
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故采用成本评估其市场价值；市场法是采用公开交易的市场价格评估资产的市场价值；收益法是将资产未来预期的经济收益折现后得到待估资产的市场价值。由于存量公共资产之间的差异，难以找到公开交易市场或可比对象，市场法在存 量资产评估中较少使用。存量资产评估通常使用成本法和收益法。同时建议采用存量公共资产作为政府出资时，采用成本法对存量项目资产进行整体资产评估；涉及经营权或收益权等转让时，采用收益法进行评估，评估值作为有偿转让的主要依据。另外在开展存量资产评估时，为确保评价结果的 合理性，建议一是选好资产评估机构；二是深度开展尽职调查；三是预评估结果出具后充分开展市场测试；四是要严格 按照国有资产管理相关规定开展。
张汉（咨询类 北京方程财达咨询有限公司）：根据《国
有资产评估管理办法》（国务院第 91 号令）第三条规定， 国有资产占有单位将国有资产对外转让应当进行资产评估。另外，根据国有资产占有单位的不同，可将国有资产分为行政单位国有资产、事业单位国有资产和企业国有资产等三 类。《行政单位国有资产管理暂行办法》（财政部第 35 号令）第三十六条，《事业单位国有资产管理暂行办法》（财政部第 36 号令）第三十八条，《中华人民共和国企业国有资产法》第四十七条，分别对上述三类国有资产的转让行为应依法进行资产评估进行了明确。《关于规范政府和社会资
本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金
〔2017〕92 号）进一步指出，“涉及国有资产权益转移的存量项目未按规定履行相关国有资产审批、评估手续的”不得入库。实践中，资产评估机构对存量资产的评估通常是指对资产所有权的价值评估，而针对资产经营权有偿“转让”涉 及的资产评估相对不成熟，包括评估依据及评估方法都未达成共识及形成统一标准。
我们建议存量PPP 项目采取TOT 或ROT 运作方式涉及国有资产转让的，应当委托具有相关资质的资产评估机构依照国家有关规定进行资产评估，产权转让价格应以经核准或备案的评估结果为基础确定。TOT 或 ROT 项目仅涉及存量资产经营权有偿转让的，转让价格参照存量资产所有权评估结果合理确定。当存量公共资产采用PPP 模式选择的是委托运营
（O&M）或管理合同（MC）等不涉及国有资产权益转移的运 作方式时，则可不开展存量资产评估。如选择TOT 或 ROT 等涉及国有资产权益转移的运作方式时，则必须进行资产评 估，否则不仅存量公共资产的转让价格无法合理确定，且其转让行为本身也涉嫌违反上述国资管理及财办金 92 号文相关规定，对存量公共资产 PPP 项目后续入库及融资落地产生严重的不利影响。
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段利用存量资产评估报告进行交易定价？这个其实是目前存量 PPP 项目在进行运作时比较关切的问题之一，一是存量项目资产的定价；二是存量项目转让的流程，是否应按照国有资产监督管理条例进交易市场。存量资产评估价格在交易过程中按照相关规定，在应用中有以下三个方面。一是评估报告交易价格必须进行备案，履行相应程序；二是存量项目资产交易定价时，应区分不同的资产类型、项目运作模式和竞标标的来设定，如按照转让评估价格，竞相应的运营费用或或成本，也可在固定运营费用的基础上，竞转让价格，这需要在方案中明确确定。三是存量项目的竞标价格也应与市场测试状况紧密相关，并与竞标程度、行业等有联系。最后， 如果存量项目不进行资产评估，估计将来会出现审计问题。一是造成国有资产流失；二是违反国有资产监督管理条例， 会受相关处罚；三是项目经营权转让授予不合法，不会受法律保护；四是由于转让过程存在瑕疵，项目融资会受限。
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转让（TOO）等具体方式。因大都涉及到国有资产主体的变更，按现行规定，一般都需要经过财务审计、资产评估等程序确定合理价值，并通过合法方式形成具体的交易价格。具体到 PPP 模式下的存量资产盘活，如果转让后仍然存在可行性缺口等各种政府补助、补贴，则说明该资产定价偏高不被市场接受。据此，PPP 模式下的存量资产交易定价，宜以完全使用者付费覆盖社会资本投资成本为目标。具体方式除“定转让总价、竞运营单价”、“定运营单价、竞转让总价” 外、还可以是“定总价定单价、竞存量债务消减、竞服务标准、竞服务年限”等。这样简单易行，可消除各类评估方法的各种假定和不确定性。但总体原则是资产定价与项目实施方案相结合，以公开竞争方式、依法合规进行交易。
章贵栋（行业类 龙元明城投资管理（上海）有限公司）： 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
PPP 项目中的存量资产评估，应该充分考虑该项资产在项目中的定位来选择合理的评估方法，如果是基础性的配套设 施，本身不产生现金流，但是又无法缺失，纳入 PPP 项目合作范围可以提升项目整体的物有所值，可以考虑成本法；如 果具备现金流创造能力，可能采用收益法比较合适。但现实 中，资产的实际可使用期限（折旧和摊销）和 PPP 项目合作年限很多情况下是不一致的，这种是否可以考虑 PPP 项目合作年限不足以完全体现资产价值的情况来确定交易价格，因为政府并未完全让渡资产，只是让渡了一定时间范围内的使 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com
用权。
郑敬波（咨询类 北京金准咨询有限责任公司）：如何
用资产评估进行交易定价？存量项目交易主要有两种方式， 一是固定资产价格，竞争服务费用（或单价）。在这种方式下，评估价格可以作为定价的参考依据。二是固定服务费用
（或单价），竞争资产或经营权转让价格。在该方式下，评估价格可作为底价。需要说明的是，由于公共服务资产对应的服务价格主要都是政府定价或政府指导价，而非市场价， 所以资产定价与一般市场经营资产的评估定价不同。存量资产末来可带来的现金流是定价的关键，这与项目边界条件密切相关，所以 PPP 存量资产一般不适合用成本法（基础资产法），收益法更恰当。另外，存量资产应当进行资产评估， 这是企业国有资产法、国有资产交易监督管理办法等的要 求，PPP 流程的基本要求首先是合法，这是其一。 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om
薛起堂（法律类 北京市惠诚律师事务所）：对政府存
量资产做 PPP 项目涉及评估的四点建议。一是存量资产必须评估，根据现有法律及政策，政府存量资产无论是固定资产还是无形资产，包括特许经营权的转让，在建工程等，只要是涉及国有资产的转让，必须进行评估，不然转让价格的设定就没有依据。二是 PPP 存量项目资产的转让无需再按照国有资产交易程序进场招拍挂，在政府采购社会资本时一并招标即可，也属于“两招并一招”，但在招社会资本时最好采 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
用公开招标方式，这样就不违背国有资产交易的相关规定。三是 PPP 存量项目的资产转让价格应进行竞价，作为招标评分条件之一。四是 PPP 存量项目资产如果不进行评估、不进行竞价就转让，可能会存在国有资产流失的风险。
李士宗（行业类 中国宏泰产业市镇发展有限公司）：
三点认识供参考。一是存量（公共）资产评估报告，首先应该实事求是，尽量全面、客观、准确地反映存量资产的真实状况和价值，不能失实，评估值不能过高或者过低，不能存心“利用”它 达到非正常“交易定价”的目的；二是建议向潜在的社会资本方（投标方）详细介绍该评估报告的真实性、客观性、可靠性，以及推介该存量公共资产的利用价值； 三是若未开展存量资产评估，就存在各种有关违规可能及风险，就不能让该项目进入有关采购。
奇峰（咨询类 国信招标集团股份有限公司）：先回应 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om
题目中的两个问题，一是通常应以存量资产评估报告的评估值为交易底价，而一次采购失败可以降低至评估值的 90。二是对于依法必须进行资产评估、履行审批备案程序，但实际未按规定履行相应程序的，转让结果可能会被判定无效， 造成国有资产流失的还应该承担相应的法律责任。对于存量PPP 项目，通常都会涉及到公共资产权益的转移，或是固定资产所有权转移，或是经营权、收益权等无形资产的转移， 再或者是国有股权的转移，一方面资产清查和评估工作是加
强对国有资产的保护、保证国有资产不流失的需要；另一方面也可以帮助我们识别项目资产在权属方面的风险、厘清项目交易的边界。PPP 模式下通常涉及资产规模都比较大，所以建议对存量PPP 项目都应强制开展资产清查和评估工作， 但评估的条件、目的、对象都应该与 PPP 模式交易结构设计相适应。
张晓（咨询类 青岛习远房地产土地评估造价咨询有限
公司）：两点认识供参考。一是资产评估的价值是基于一定的假设条件之下的市场公允价值，与各种交易模式下交易价格不必一一对应。二是资产评估的过程也是专家对于资产价值认知的过程，资产评估有助于正确认知资产的价值，在 PPP 项目中规避由于资产价值认知不清晰而带来的风险。另外， 资产评估价值是在一定的假设之下的价值，比如最佳最高使用用途就是假设之一，在实务中一定要把资产实际使用中相关事项（如员工利益等）与资产评估报告中相关假设一一说明清楚，可以规避许多风险，实施机构必须重视这点。
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直接以TOO 方式出售资产变现，资产评估报告是核心内容， 要么采用 TOT 方式，此时政府方的主体信用和交易结构的信用保障是关键，资产评估报告更多体现在融资额度上，不是交易核心。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
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