电力设备及新能源行业2013年投资策略

文章来源:中信证券国际碳交易网2012-12-20 07:23

风机行业竞争环境改善,2012或是需求低谷。由于今年风电并网增速高于安装增速,行业整体经营环境改善。前三季度风机招标总量同比下滑62%,而招标价格却稳中回升,相比去年年中增长l0%,暗示产能洗牌已经奏效。国家“十二五”审批项目大部分尚未开工,需求从2013年开始同比增长。上调风电行业评级至“强于大市”,中期看好风塔出口商,长期建议重点关注同时耕耘于内、外市场的传统品牌风机制造商金风科技(02208.HK)。

光伏内需激增无益组件企业盈利回升、上游硅料龙头率先复苏:政策刺激下,光伏内需同比翻番,但电池/组件的退出壁垒低、供给弹性大,加上招标制度下民企话语权甚小,我们认为过剩的产能将继续压制国内产品价格,无益于盈利的恢复。但是多晶硅投资的技术、资金壁垒已经高铸,长期的低售价也促使寡头垄断局面即将形成,该子板块将成为行业-1]率先复苏的板块。下调光伏行业评级为“中性”,但依旧看好硅料的绝对龙头保利协鑫(03800.HK)。

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内陆核电冰封,设备市场急剧缩小:lO月24日的国务院会议通过《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》,要求“十二五”期间只在沿排少数经过充分论证的核电项目,不安排内陆核电项目,同时提高准入门槛,要求新建核电机组必须符合三代安全标准。目前处于“前期”阶段待建核电站容量53.5GW,扣除内陆项目35GW后,仅剩沿海项目18.5GW,加上三代设备的国产化率低,核电设备商的“蛋糕”急剧缩小。维持核电行业“中性”的评级。

国网集团军换新颜,特高压建设将提速。2012年11月,国电南瑞、平高电气相继完成对集团的定向增发及资产注入,许继电气重组也处于进行时,国网对他们的管控能力和支持力度进一步增强。今年前8个月的投资结构中,特高压的投资比例分别为2%和1%,与国网的“十二五”规划的17%严重不符,甚至远低于5%的“十一五”投资占比,偏离了国网一再强调的“特高压为纲”的精神。我们预计,完成平台整合后的国网在特高压投资及相关设备招标上将提速,上述三大平台公司将迎来业绩拐点。

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风险提示:国家层面对风电项目核准的规模不达预期;光伏技术进步可能淘汰国内部分企业;首批三代核电站的技术风险;顶层设计使特高压规划未能如期实现导致设备需求放缓。

投资策略:重点关注旧貌换新颜的国网嫡系军团以及收入、利润增长确定性较高的出口风塔龙头。