中信：碳边境调节机制如何影响中国高耗能大宗商品出口？

　　1、什么是碳边境调节机制？碳边境调节机制(CBAM)是针对高耗能进口商品特别征收的二氧化碳排放税，是对欧盟现有环保法律和碳市场体系的补充，意在保护本国的贸易竞争力和就业。CBAM 与 EU ETS 最大的不同是征收碳税对象的不同，CBAM 对除欧盟以外的主体征收，而 EU ETS 主要针对欧盟境内主体。

 

　　2、碳边境调节机制如何运行？2023-2025 年为CBAM 过渡期，不产生实质影响；而过渡期结束后，进口商将要为其进口产品的碳排放支付费用。CBAM 或采取与 EU ETS 类似的运行机制，其定价也将在一定程度上将反映 EU ETS 碳额度的价格。罚款是 CBAM 审查过程中的主要处罚措施之一，且没有二级市场。目前 CBAM 大概率会对电力、钢铁、水泥、铝和化肥 5 类原材料产品生产过程中的直接碳排放进行清缴。

 

　　3、碳边境调节机制如何影响中国大宗商品出口？CBAM 对中国的影响主要涉及四大高耗能行业：钢铁、铝、化肥、水泥。宏观来看，CBAM 对我国向欧盟整体出口影响有限，2020 年四大行业对欧总出口合计仅占我国对欧盟出口总额的 1.33%。2020 年四大行业对欧盟出口占中国钢铁、铝、化肥和水泥行业总出口的 11.25%、5.55%、1.02%、0.07%，钢铁和铝影响略大，化肥和水泥影响有限。微观来看，CBAM 或造成我国高耗能行业对欧出口成本的上升，钢铁、铝、化肥、水泥行业在 80 欧元/吨的碳价下，碳关税在贸易额中的占比将提升至 17%、20%、17%、31%。若 CBAM 覆盖行业扩展，将导致中国对欧盟出口下降；根据全球贸易分析模型(GTAP)模拟发现，每 30 美元/吨的碳税，CBAM 或导致矿物制品、金属制品、石化工业、造纸业的出口分别下降 16.1%、13.4%、11.1%、9.4%。

 

　　风险因素：碳中和政策转向；通货膨胀持续走高；欧盟外部企业反对意愿强烈。