CCER吹响重启号角，备战碳金融成金融机构“必考题”

 

欧洲碳市场建立较早，碳金融衍生品目前已经成为了很多欧洲碳市场参与者降低履约成本及投资风险的工具。碳期货是众多碳金融产品中可能最先发展起来和受关注的产品，欧洲碳排放配额期货也是欧洲碳排放交易体系(ETS)最主要的碳金融产品。

 

“欧盟的碳配额交易以期货为主，占交易量的八成。其碳交易产品多样化，助力提高市场流动性和满足企业风险管理需求，当年12月期货合约为标杆合约，同时有一级和二级市场，包括拍卖、现货、期货(月度季度年度)、期权、远期和场外等。”伦敦证券交易所路孚特碳组高级分析师谭琭玥向21世纪经济报道表示。

 

谭琭玥介绍，作为全球碳配额流动性最好的市场，标杆碳期货每日交易量可达3000万吨。欧洲的ICE洲际交易所是碳期货的主要交易平台，洲际交易所也交易能源大宗产品有着较好的平台基础，上线碳产品相对容易（也属于大宗），但目前我国并不具备这样的交易平台。

 

在亚太地区，大部分国家，包括日本、澳大利亚等发达国家，碳市场都还处在起步阶段。中国作为全球最大的履约碳市场，碳配额体量极大，未来随着更多行业及机构投资者的入局，碳期货市场充满潜能。

 

多名业内人士认为，碳期货是对碳现货市场的有效补充，我国碳市场作为一个刚建成不到两年的市场，要引入碳期货且把它做大做好，还有一些困难有待解决。

 

“目前我国的碳期货还未正式推出，广州期货交易所正在负责研究，预期还需要相关时日。 同时，我国的期货法也出台较晚，配套的政策工具相对于欧洲对于期货的发展欠佳 。”谭琭玥表示。

 

从相关的碳金融产品来看，中国的碳试点进行了相关诸多尝试，虽然到目前为止国内的碳排放权产品都是现货，还没有期货。

 

“欧洲碳市场的发展时间比较长，从2005年到现在，但到2016年的时候，才看到碳价格出现比较明显的提升。”穆迪投资者服务公司副总裁及高级信用评级主任简震华向21世纪经济报道解释，这主要是因为欧洲把很多过剩的排放许可证从市场拿走，减轻供过于求的情况，碳价才可以提升，这时候金融衍生产品在里面才有真正的价值。

 

“中国要不要等10-15年才会有这样的情况，确实很难说。但是可以说，在现有的低碳排放指标和参与的行业比较少的情况下，发展碳期货是比较困难的。”简震华表示。

 

对此，商道纵横总经理、商道融绿董事长郭沛源向21世纪经济报道表示，目前碳市场的监管部门仍然在强调碳数据质量的问题，因此仍然是做好现货市场，以传统碳市场为底层资产的碳期货，发展还没有那么快。但这不意味着碳相关的期货市场完全没有创新的机会，服务“双碳”目标的期货产品还是有创新空间的。

 

一名碳市场分析师向21世纪经济报道表示，目前我国碳配额的分配是每个履约期，或者说两年一分配，还没有形成一个中远期的规划，这会影响市场参与者对中远期市场供需和价格走势的判断，进而影响碳期货及其他金融衍生品的发展。此外，目前全国碳市场和期货市场受不同政府部门管辖，而地方试点碳市场的发展，还要考虑到当地的政策和规划。如何协调各级各部门，形成全面系统的监管网络，也是碳期货市场发展的一大关键。很多履约企业对碳交易还处在摸索阶段，目前碳现货市场的流动性也比较有限。碳期货是否会加剧碳价格的波动，履约企业是否能够应对这样的波动，都有待观察。

 

目前，我国地方试点碳市场已在碳金融交易方面先行先试。钱立华介绍，各地碳金融产品得到了有效的创新和应用。例如，上海碳市场推出了碳配额质押、CCER质押、借碳交易、卖出回购等碳金融产品。广东碳市场推出了配额抵押融资、配额回购融资、配额远期交易、CCER远期、配额托管等碳金融产品。深圳碳市场推出了碳债券、碳配额托管、碳基金、碳资产质押融资等碳金融产品。湖北碳市场推出了碳远期、碳基金、碳资产质押、碳债券、碳资产托管、碳排放配额回购融资等碳金融产品。

 

“随着碳现货市场的逐步成熟和规范，在健全政策框架和风险防控机制的基础上，相信碳期货产品将在风险可控情况下稳步发展。碳期货监管的核心工作是做好风险管理，政策变化对碳市场配额价格的影响非常显著，一旦上了期货的杠杆，政策变化可以导致期货合同方头寸大幅波动甚至保证金账户资不抵债。目前国内还没有基于环境权益产品的期货产品，开展碳期货是一项重要创新。”梁希说。

 

（实习生陈斯达对本文亦有贡献）