摘要：随着“低碳经济”的迅速兴起，与之相关的新型金融——碳金融也得到迅速发展。碳金融逐渐成为推动低碳经济发展、抢占未来低碳经济先机的关键。发展碳金融也有助于我国经济向低碳经济转型，有利于经济结构加快调整。对于碳金融，国内研究日益增多，但角度不尽相同，本文选取了碳金融的界定、碳金融工具、碳金融与金融业和相关政策支持等研究观点作以综述。
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中国是最大的减排市场提供者之一，未来5年每年碳交易量超过2亿吨。有专家指出：“中国碳交易的商机已经来临。发达国家在2012年要完成50亿吨温室气体的减排目标，中国市场出售的年减排额已达到全球的70%，这意味着未来至少有30亿吨来自于购买中国的减排指标。由此可见，一个碳交易的成功完成背后必须有发达的金融体系，碳排放权已经具有鲜明的金融产品特性。
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一、碳金融的界定
“碳金融”目前没有一个统一的概念，但目前国内的表述基本一致。成万牍给出了一个较为“随意”的界定。其认为，顾名思义，碳金融就是与碳有关系的金融活动，也可以叫碳融资，大体上可以说是环保项目投融资的代名词，也可以简单地把碳金融看成对碳物质的买卖。高建平的界定则是国内最为普遍的提法，其提出，一般而言，“碳金融”泛指所有服务于限制温室气体排放的金融活动，包括直接投融资、碳指标交易和银行贷款等。陈柳钦界定更为具体，其认为，碳金融是指服务于旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，主要包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资以及其他相关的金融中介活动。袁鹰的界定具体展开了其他相关的金融中介活动，其指出，“碳金融”就是与减少碳排放有关的所有金融交易活动，既包括碳排放权及其衍生产品的买卖交易、投资或投机活动，也包括发展低碳能源项目的投融资活动以及相关的担保、咨询服务等相关活动。李威偏重于“应对”涵义，其认为，碳金融可以理解为应对气候变化的金融解决方案，包含了市场、机构、产品和服务等要素，是金融体系应对气候变化的重要环节。陈荣则加入了一个渊源，其指出，碳金融是指由《京都议定书》而兴起的低碳经济投融资活动，也称碳融资和碳物质的买卖，即服务于限制温室气体排放等技术和项目的直接投融资、碳权交易和银行贷款等金融活动。王宇和李季从广义和狭义两个方面界定了碳金融的内涵：从狭义上说，世界银行把碳金融定义为提供给购买温室气体减排项目的资源；广义的碳金融是指气候变化的市场化解决方案。同时，他们又指出了碳金融的四大能：一是减排的成本收益转化功能；二是能源链转型的资金融通功能；三是气候风险管理和转移功能；四是国际贸易投资促进功能。
二、碳金融工具
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(一)碳货币
碳金融的核心之一就是“碳本位”货币体系，其也成为各国争夺的焦点。张茉楠认为，一国货币的崛起，通常与国际大宗商品，特别是能源计价和结算绑定权紧密联系，从19世纪“煤炭一英镑”、“石油一美元”，再到今天的“碳合约一Ｘ”，演绎了一条国际主权货币在能源贸易中的路径。刘颖等也强调了碳币体系对于一国的重要意义，其指出，碳币是一个臆想中的货币体系，也可以说是一个衡量世界上各种货币币值的新标准。在“碳币体系”下，除了一国的经济实力和黄金储备，碳排放额度将会成为影响该国货币地位和币值的另一个重要因素。“碳币时代”的原始规则制定者毋庸置疑地掌控着更多的主动权和话语权。对于“碳币”的概念，王增武、袁增霆的界定较为直接，其认为，“碳币”表示国际间每吨二氧化碳排放权的价值。蔡博峰、刘兰翠指出，碳货币就是以碳信用为本位的货币形式，而对于我国应对国际碳货币的发展，一是积极加入到国际碳货币体系的构建中；二是建立中国碳金融体系；三是加快健全和完善碳交易市场，使人民币在碳信用的计价和结算中占据一席之地；四是积极发展我国的低碳能源和低碳技术，将碳排放纳入到经济发展指标体系中，试行碳排放强度考核制度，为今后可能出现的碳货币体系做好储备。管清友从“财富”的角度界定了碳货币，其认为，实际排放额低于碳排放指标分配的“节约量”，就是该时期碳货币的总量，即这个节约量相当于该国的一笔额外财富，也即碳货币。而对于确定两国碳货币的兑换基准，其提出可以将各国碳货币与一个标准品质的碳货币挂钩，比如，“黄金标准”碳信用，然后按照各自品质规定含碳量，由此确定。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com
(二)碳信贷
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杨涛指出，尽管银行对绿色信贷兴趣不断提升，但其在银行信贷总规模中的比重仍然较小，最根本的原因是由于全面促进绿色信贷发展的外部环境仍未建立起来。一是由于绿色信贷的概念并不明确，缺少具体的指导目录，当前在统计银行贷款规模时，也并未对“绿色贷款”单辟通道统计，未能使绿色信贷获得信贷政策的倾斜；二是中国企业对绿色信贷的需求还处于初级阶段；三是绿色信贷面临着项目融资技术评估的复杂性，银行开展这些项目缺乏人力资源和技术基础；四是绿色信贷还面临着项目风险控制上的困难。为了发展绿色信贷，政府和监管部门要全面提升绿色信贷的发展水平，增加政府投入和推动，提高银行业发展绿色信贷项目的技术水平，出台鼓励和优惠政策。银行业除了关注传统的节能减排信贷领域，还应重视绿色信贷相关的中间业务。为了降低绿色信贷风险，董玉华提出，可以结合节能减排项目贷款、开展碳权质押融资货款。只要银行与CDM业主及发改委三方约定，客户出售CERs所获得的资金就只能进入指定的帐户，并在客户不能偿还贷款时，贷款银行有权处置客户获得的CERs。随着CDM项目的进一步发展，商业银行应以碳权质押，对CDM项目提供贷款支持。 本%文$内-容-来-自；中_国_碳|排 放_交-易^网^t an pa i fang . c om
(三)碳期货 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com
何川指出，根据国际碳交易市场的交易经验，该市场风险较大，需要引入碳期货等衍生产品。而且由于碳排放权具有同质性显著、易于交付、参与者众多、价格波动频繁等自身特性，也适宜引入期货等衍生品交易。同时建立碳期货交易市场也可以依靠其价格发现功能，指导现货交易为国家及相关企业提供一个有效的价格信号。王增武、袁增霆对碳期货等作了具体的介绍，其指出，在二级市场的CDM交易市场上，主要的交易品种是期货、期权等金融衍生品。由于碳期权合约的基础资产是碳期货合约，碳信用期货合约价格对期权价格以及期权合约中交割价格的确定均具有重要影响。碳信用远期合约的定价方式主要有固定定价和浮动定价两种方式。前者表示在未来以确定价格交割碳排放交易权，后者表示在最低保底价基础上附加与配额价格挂钩的浮动价格，合同中同时列出基本价格和欧盟参照价格。目前，我国对于碳期货已进行了探索。上期所从2006年开始研究碳排放权期货，希望利用期货市场的价格发现和风险管理功能，帮助我国提高碳资源定价影响力，建立符合国内需求、对接国际规则的碳市场体系。同时，上期所将继续关注、探索碳排放权期货交易的可行性、交易风险的可控性、风险监测体系的可靠性等问题。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
(四)碳基金
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崔利平指出，碳基金是碳汇基金的简称。国际上通常指“清洁发展机制”下温室气体排放权交易的专门资金。而根据我国目前发展实际，其提出中国碳基金的概念，也即强调了国际碳基金的本土化。王增武、袁增霆按发行主体的异同，将碳基金做出分类：一是世界银行型基金；二是国家主权基金；三是政府多边合作型基金；四是金融机构设立的盈利型基金；第五，非政府组织管理的碳基金；第六，私募碳基金。付允等则进一步探索了碳基金的目标和投资。碳基金的目标应该除了关注碳汇的增加外，还需要更加关注通过帮助商业和公共部门减少二氧化碳的排放，并从中寻求低碳技术的商业机会，从而帮助我国实现低碳经济社会。碳基金的资金用于投资方面主要有三个目标：一是促进低碳技术的研究与开发；二是加快技术商业化；三是投资孵化器。我国碳基金模式应以政府投资为主，多渠道筹集资金，按企业模式运作。林伯强则具体介绍了碳基金的融资方式，主要有：政府全部承担所有出、由政府和企业按比例共同出资、由政府通过征税的方式出资、企业自行募集的方式等。同时，其认为从国外碳基金运营管理情况来看，由政府设立企业化运作、吸收专业人士参与的管理模式是目前最优的模式。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
三、碳金融与金融业
“低碳经济”给各国的金融业带来了巨大的发展机会。王元龙指出，中国金融机构目前开展碳金融业务有重要意义：一是推动金融机构经营战略转型；二是树立良好的社会形象；三是有利于中国金融机构的可持续发展；四是提升中国金融机构的国际竞争力。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
(一)银行业
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目前金融业中，银行是绝对参与低碳经济的主体。黄丽珠指出，在履行社会责任的同时分享低碳经济时代的“盛宴”对于商业银行应该是一个双赢或多赢的选择。但同时其也面临着挑战。一是国内银行能力不足。马骁指出，目前国内商业银行在碳金融方面虽有所动作，但都没有深入到核心部分，缺乏对CDM相关专业知识及政策法规的深度了解，投资该领域项目的业务能力严重不足，不仅缺乏成熟的碳交易制度、碳交易场所和碳交易平台，更没有碳掉期交易、碳证券、碳期货、碳基金等各种碳金融衍生品的金融创新产品以及科学合理的利益补偿机制，难与国际金融机构抗衡，使我国面临着全球碳金融及其定价权缺失带来的严峻挑战。二是市场环境的不确定性。段茂盛指出，商业银行在开展碳排放交易时，需要重视其潜在的政策风险。最重要的是未来的《京都议定书》充满变数，为这项交易带来很多不确定性。一方面是到了2012年后，《京都议定书》是否续签，内容有何变化都不得而知；另一方面，中国能否保持非附件I国家，继续不必履行减排义务，存在不确定性。三是交易成本高昂。国际碳金融交易市场的交易成本巨大，主要源于基于项目的交易涉及跨国项目的报批和技术认证问题，监管部门要求制定运营机构来负责项目的注册和实际排放量的核实，所涉及的费用高昂。此外，对于市场上的中介机构还缺乏有效的监管，一些中介机构在材料准备和核查中存在道德风险，甚至提供虚假信息。四是市场分割问题。目前，国际碳交易绝大多数集中在国家或区域(欧盟)内部，统一的国际市场尚未形成。目前，从事碳金融交易的市场多种多样，既有场外交易机制，也有众多的交易所；既有政府管制产生的市场，也有参加者自发形成的市场。这些市场大都以国家和地区为基础，在市场制度安排上存在较大差异，不同市场之间难以进行直接的跨市场交易，国际碳金融市场处于高度分割状态，市场效率还比较低。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om
尽管面临挑战，但低碳经济已成为共识，我国银行业发挥什么样的作用呢？刘明康指出，银行业在低碳经济发展和产业结构调整中积极发挥作用，主要是要扮演好两个角色：一是要成为低碳理念推广的“践行者”。要探索建立节能环保金融服务的长效机制，即经营策略、管理机制和激励考核体系，从业务流程与规则上把好项目人口关和惩罚关。二是要成为低碳金融服务的“创新者”。我国银行业应进一步加强对国际碳金融发展的跟踪研究，在控制风险的前提下，积极开展“绿色信贷”及其它碳金融产品和服务创新，提高产品定价能力，争取在全球碳金融体系中拥有更大的话语权和主动权。为了积极参与碳金融，马骁指出，银行业可以先从以下几个方面入手打开局面：一是成立碳金融投资管理有限公司或碳金融事业部，谋划碳金融发展战略，负责碳金融的市场开发与推广，开发系列碳金融产品；二是以绿色账户吸引现正在开展CDM业务的业主CER收入外币账户；三是与国际合作开展绿色贷款业务，积极参与国内、国际碳市场建设；四是积极开发与碳排放权交易相关的产品；五是为CDM项目开发提供信用增级服务。王勇进一步分析了大银行低碳金融业务创新的重点：一是要以“公益创新”践行低碳金融；二是增加“绿色信贷”投放；三是积极推出低碳投资产品以及相关服务。段茂盛则指出商业银行目前参与碳市场交易的具体途径。商业银行可以在境外的附件I国家中注册投资公司，取得相关资格后，不仅可以以境外买家的身份参与境内CDM项目，而且可以在欧洲二级市场上进行交易。 本`文@内/容/来/自:中-国^碳-排-放^*交*易^网-tan pai fang. com
(二)碳保险市场
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王宇和李季提出，在低碳经济发展中，保险业一方面通过为绿色建筑设计、节能和可再生能源、环保汽车等项目提供新险种来规避气候风险；另一方面应适应清洁发展机制对碳信用交割担保的需求，开发碳交易保险，以转移项目违约风险。王增武、袁增霆指出，资金需求量大和未来发展前景的高度不确定性是所有碳排放交易项目的两大主要特点。由此，碳保险市场应运而生，主要有碳担保和碳保理业务。就与CDM相关的碳保理而言，其成员构成主要由技术出让方、技术购买方和银行等金融机构组成，经过一定的审核流程后，金融机构向技术出让方发放贷款以保证其保质保量完成任务，待项目完成后，由技术购买方利用其节能减排所获得的收益来偿还贷款，这不仅缩短了技术出让方的应收账款时间并减少了资金积压，而且优化了技术购买方的财务结构，并解决了其融资难问题。碳保险对于我国而言，也具有极大的发展机遇。张梦琳指出，中国在《京都议定书》中属于发展中国家，在2012年以前中国不需要承担具体的减排义务，碳交易市场将给我国带来巨大的机遇。在此过程中，为解决碳交易过程中潜在的违约风险、失效风险、可核证减排额的价格波动风险以及数量波动风险，碳减排额交易保险将发挥重要作用。因此，碳减排额交易保险的快速发展，可以为碳减排额交易更好地保驾护航。
(三)碳资本市场 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om
秦立山分析预测今后一个时期的股票市场机会将会是低碳经济，而建仓低碳经济板块正逢其时。具体到低碳概念主要有以下几个行业构成：一是环保板块；二是节能减排板块；三是CDM项目。孙颖也指出，2009年上半年中国资本市场已经开始预热低碳经济相关行业，特别是新能源。“新能源可能会带领全球经济走向复苏”几乎为投资人所共识。同时其又指出，除了低碳板块和低碳概念在资本市场上获得追捧之外，国内的机构似乎并没有做好迎接低碳经济时代的准备。国内资本市场从业者对低碳经济以及低碳经济发展对资本市场的影响等问题的研究还处于极低端水平。万家基金管理有限公司董事长孙国茂呼吁重视利用资本市场发展低碳经济，他建议监管部门组织专门机构或利用行业研究力量研究如下问题：第一，如何利用资本市场培育低碳产业的龙头企业；第二，利用市场机制开展与碳排放交易有关的国际间合作，建立国家级碳排放交易所。
四、碳金融发展的政策支持 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
“碳金融”的发展需要有利的环境和条件，因此，离不开相关政策的支持。高建平认为，五个方面有待重点关注：一是搭建交易平台，进一步研究探索排放配额制度和发展排放配额交易市场；二是加强宣传推广，要让企业充分意识到CDM机制和节能减排所蕴涵的巨大价值；三是推动政策研究；四是培养中介市场，应鼓励民间机构和金融机构进入；五是构建激励机制，制定一系列标准、规则，提供相应的投资、税收、信贷规模导向等政策配套，鼓励金融机构参与节能减排领域的投融资活动，支持低碳经济。 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
王彬建议，一是建立财政环境基金用于低碳项目的开发与应用，并制定鼓励企业的节能减排措施；二是加强低碳领域人才培养和机构建设，提高企业决策者的低碳意识和理念，培养和建立高水平的低碳研究队伍；三是开展低碳城市和低碳园区试点；四是加强对低碳经济的示范引导，建立政府、媒体、企业与公众相结合的宣传机制，倡导有助于建设低碳经济发展的生产和生活方式。
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孙国茂认为，应考虑为低碳企业上市建立“绿色通道”。同时，他建议尽快编制能够覆盖沪深两市低碳概念上市公司的“低碳企业指数”，为研究和设计其它低碳金融产品提供条件，如低碳ETF、低碳指数基金等等。将来，低碳企业指数还可以作为其他与碳交易有关的金融衍生产品的设计依据。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
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