一、全国碳市场价格承压下行逐渐企稳 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com
本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
全国碳市场配额价格正处于下跌通道。2024年全国碳市场碳排放配额（CEA）年成交量1.89亿吨，年成交额181.14亿元,全国碳配额价格在2024年11月上涨至交易以来的最高价106.20元/吨，此后碳价格进入下跌通道。2025年4月以来，全国碳配额价格加速下跌。截止6月第3周，全国碳价格周内最高价最高价73.72元/吨，最低价69元/吨，周度收盘价73.01元/吨，较上周五上涨2.89%。截止6月26日，全国碳市场价格已经反弹至76.57%，2025年1月1日至6月26日，全国碳市场碳排放配额成交量3679.77万吨，较去年同期成交量增长超50%。
新纳入全国碳排放权交易市场的企业的碳配额实行等量分配。2025年3月，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》（下称方案），方案要求钢铁、水泥和铝冶炼行业中年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳排放权交易市场，方案预计将涉及1500家企业共30亿吨二氧化碳当量碳排放量。然而，2024年至2026年，上述重点控排企业将以熟悉市场规则为主要目标，2024年度配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，这也意味着2025年企业进入履约期后的碳配额缴纳缺口较为有限，重点控排企业暂无较大向全国碳排放市场或全国温室气体自愿减排交易系统（CCER）刚性购入的需求，这导致全国碳市场没有迎来增量需求入市。
禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
全国温室气体自愿减排交易系统（CCER市场）重新启动，控排企业另购全国碳配额替代品。CCER市场是在清洁发展机制上发展而来，生态环境部认定合格减排项目并注册发放CCER配额，重点控排企业在履约期可以使用全国碳配额和CCER配额共同履约，但是用于全国碳排放权交易市场的重点排放单位抵销配额清缴的比例不得超过对应年度应清缴配额量的5%。今年，4月CCER交易量30.02万吨，较3月增长15%，占到全国碳市场4月成交量的5.90%。然而，5月CCER市场成交量较4月下降至15.95万吨，主因还是在于全国碳市场价格下跌后造成的价格体系倒挂抑制控排企业的市场化采购意愿。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
新能源装机量和发电量占比显著提升，火电发电量累计值同比持续下降。截止2025年4月，发电总装机容量348684.61万千瓦。其中，火电发电装机容量145500.14万千瓦，占总装机容量的41.73%，已经明显低于可再生能源装机量。发电方面，1-5月火电累计发电量24448亿千瓦时，占总发电量的65.50%，累计同比下降3.10%；可再生能源总发电量12818亿千瓦时，占总发电量的34.50%，可再生能源发电量累计同比增长6.88%，增速明显。2025年火电发电量累计同比均为负值，这也意味着从总量上来看电力行业重点控排企业的碳配额需求将很难再见到显著增长，在非履约期的碳市场交易积极性并不高，这也造成价格加速下跌中难见明显支撑。 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com
总体来看，全国碳市场已经覆盖80亿吨的二氧化碳排放量，占到全国排放总量的60%，成交量的稳步增加和各项政策的发布完善已经显示以碳交易为核心的碳定价机制成功建立。短期来看，全国碳价格在供需阶段错配中承压下行，初步探底支撑后保持稳定，逐渐进入履约期时，价格将在放量中得到支撑。中期来看，随着碳排放基准值和修正系数的收紧以及配额发放的方法逐渐完善，全国碳市场价格回落后仍有阶段性反弹的阶段，全国碳市场总体将延续平稳运行态势助力实现“双碳”目标达成。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com
二、行业要闻 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com
1、4月23日，生态环境部印发《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》（下称《通知》），这是全国碳排放权交易市场扩围后首次印发相关重点工作通知，《通知》要求：全国碳排放权交易市场重点排放单位名录按年度分行业制定。发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位，应当列入重点排放单位名录。重点排放单位纳入全国碳排放权交易市场管理后，不再参与地方碳排放权交易市场相同行业和相同种类温室气体管理，避免重复管控。各省级生态环境主管部门按照生态环境部制定的相关规范，组织当地按时完成有关工作。下一步，生态环境部将加强统筹协调，对新纳入的重点排放单位开展政策宣传贯彻和专题培训，实现新纳入企业培训全覆盖。
夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
2、国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据：截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。其中，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1%。1-5月份，全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时；全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%。
本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com
3、国务院办公厅发布关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见：意见提出，完善碳市场覆盖范围。结合碳达峰碳中和工作需要、行业降碳潜力和碳排放核算基础等，稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，扩展交易主体，丰富交易品种、交易方式。完善全国温室气体自愿减排交易市场，逐步扩大支持领域。加强绿证与全国碳排放权交易市场、全国温室气体自愿减排交易市场的衔接，避免交易主体从绿证交易与全国温室气体自愿减排交易中重复获益。立足国内市场自身建设，积极推动与相关国际机制衔接互认。
4、中央经济工作会议将“协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型”作为2025年要抓好的重点任务之一：推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。建设全国统一碳市场，是利用市场机制控制和减少温室气体排放、推动经济发展方式绿色低碳转型的一项重要制度创新，也是实现“双碳”目标的核心政策工具。目前我国碳市场已初具规模，但其在优化资源配置、激励技术创新和引领产业升级方面的潜能尚未充分释放。需加快构建长效市场机制，通过价格信号引导生产要素流动与重组，推动经济社会发展全面绿色转型。
内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om
近期，工业硅期货价格破位后加速下行，05月26日，Si2507合约价格加速下跌，本月累计跌幅近11.20%。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
三、市场点评
4月以来，我们强调工业硅宏观属性较低，工业硅基本面偏弱定价为锚。工业硅持续亏损仍然暂未对供应端造成负反馈，即使西南产区仍不集中复产，北方产区还需更大规模减产以平衡供需。5月，工业硅预计产量仍然保持在32万吨左右，周度产量在7.23万吨左右，但根据下文推算，周度产量需降至6.32万吨以下才到初步达到去库阶段。需求端整体缺乏增量，多晶硅今年以来装置持续保持低开工率，下游“抢装”结束更难刺激上游开工增产，5月硅料对工业硅需求稳定在10-11万吨；有机硅现货价格大幅下跌，企业继续集中减产挺价，5月度对工业硅需求量也下降至9-10万吨，出口受到“关税”影响环比预计有所下降，铝合金需求料将保持稳定。此外，高库存也将成为制约期现市场价格反弹的主要因素，5月第2周，期现库存两项相加共计76.29万吨，如果按照31万吨消费量计算目前，库存/消费比（去库周期）继续增加至2.46。综上，供需双弱贯穿短中期，基本面改善较为困难，近期受硅料近月逼仓带动有所反弹，但是现货价格将继续保持弱势运行压制盘面反弹空间，最乐观预期是盘面能尝试“L型”筑底，但中性仍将保持弱势为主。
5月第3周观点：基本面没有改善预期。供应端，5月第3周工业硅产量下降至6.9万吨，但仍然没有达到6.3万吨的供需平衡水平，后期丰水季复产，潜在供应能力也将随价格反弹而递增。需求端缺乏变化，多晶硅企业开工率保持低迷，丰水季复产预期较低实际上利空工业硅需求量，2-3季度多晶硅对工业硅需求量保持在10万吨左右，有机硅企业集体减产挺价，月度需求量萎缩到10万吨左右，其余需求稳定，供过于求的局面没有改善迹象。库存端，期现价格跌穿全行业现金成本抑制仓单注册量，但供需失衡难提供持续去库驱动，期现库存相加仍然在74万吨的高位。回归盘面，07合约+800元/吨接小幅贴水421#现货价格，总体来看高库存、弱需求和弱基差都将限制盘面价格反弹，周四五减仓以及端午节来临看似止跌，但预计反弹空间较为有限，谨慎对待潜在可能的减产消息。
本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om
整体来看，基本面难以给予充足的反弹驱动。尽管工业硅现货价格跌穿全行业现金成本后空间有限，但是反弹驱动需要全产业亏损引发供应端负反馈的预期逻辑得到市场资金认可，或者来自盘面极端下行后的基差修复。此外，基本面改善在产业周期底部料将滞后盘面，谨慎对待潜在可能的减产消息。 内-容-来-自；中_国_碳_0排放￥交-易=网 t an pa i fa ng . c om
风险提示：宏观政策风险 主产区装置集中停产 出口超预期 本+文+内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com
本`文@内-容-来-自；中^国_碳0排0放^交-易=网 ta n pa i fa ng . co m
国家工信部备案/许可证编号
