我国碳排放交易市场发展现状和有效性分析

基于实证结果对碳市场有效性的分析

从以上实证分析结果看，各个碳金融交易市场的Hurst值相差较大，这是因为我国并没有形成统一的碳排放交易市场，每个碳排放交易试点的开始时间、参与主体、政策干预、市场环境等因素都存在着巨大差异，这就导致了各个不同样本的时间序列存在不同的特征和走势，其Hurst值也有所不同。

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具体来说，深圳、北京、广东碳交易市场的Hurst值明显小于0.5，说明其样本收益率是反持久性时间序列，价格序列会出现突变、跳跃或逆转，这种情况在成熟的、稳定的市场中是很少见的。而这三个碳交易试点之所以会出现反持久性时间序列的特征，笔者认为原因是市场机制存在着不成熟与不稳定性，价格行为表现㈩与一般市场相悖的现象，受政策调控的可能较大，一旦交易价格偏离预设过多，就会进行干预与调控，使价格序列表现出突然的跳跃性变化，甚至反转性变化。 内/容/来/自:中-国-碳-排-放*交…易-网-tan pai fang . com

另一方面，上海、天津、湖北碳交易市场的Hurst值均大于o.5，这是分形市场假说所认为的大部分金融市场应该具有的特征，即收益率序列是持久性时间序列，现在的价格增量与过去的价格增量正相关，时间序列具有趋势性和记忆性。并非所有的投资者都立刻对信息做出反应，投资者对当前的价格判断更容易受过去一段时间价格变化的影响，因而持久性时间序列更接近真实的投资者行为，Hurst值越接近0.5，说明市场对价格的传导与反应越快，市场有效性越强。特别指出的是，上海Hurst指数非常接近o.5，已经非常接近有效市场假说所描述的弱式有效市场，价格收益率序列近似服从随机游走过程，市场效率在试点市场中最高。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om