中国碳市场试点经验分析

我国七个试点碳市场横跨了东、中、西部地区，区域经济差异较大，制度设计上也有区别，导致交易活跃度、价格波动性等市场表现不同，这些试点经验为全国碳市场的建设提供了丰富的借鉴，也折射出全国碳市场建设的潜在方向。

1.试点碳市场总体运行情况

我国七个碳交易试点共纳入企事业单位2000余家，包括高耗能工业企业，及部分试点地区的服务业企业和大型公共建筑等，年发放配额合计约12亿吨二氧化碳当量（CO2 eq），规模仅次于EU-ETS（年发放配额约20亿吨）。

2016年上半年七个试点市场合计成交产配额现货3039.6万吨，比2015年同期增长245.0%，比2015年下半年增长89.8%[2]。目前我国碳配额交易以满足履约需求为主，因此成交集中在履约期前的6、7两月，占全年总成交量的一半左右。这在一定程度上导致“市场拥堵”、配额价格上涨，提高了企业的履约成本。随着交易制度的完善、企业交易经验的积累，市场对碳价格的有效预期逐渐形成，2015年下半年至今碳市场成交量的时间分布区域平均，表明越来越多的企业选择提前布局为履约做准备。

目前湖北在七个试点地区中交易量最大；深圳市场的交易活跃度最高；重庆和天津市场成交量则较小，交易几乎陷于停滞。各试点市场碳配额的价格也有较大差异：北京、深圳碳价位于40-50元/吨之间；而另外五个试点市场碳价则集中在10元/吨附近。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

湖北市场的成交量得益于其较大的配额规模。作为试点地区最大的工业化省市，湖北碳市场年发放配额3.24亿吨，占七个试点市场总量的26%。此外，湖北碳排放权交易中心规定只有通过交易市场购入的配额才能够跨期储存[3]，这提升了名义上的交易规模，但却带来了一定的隐患。在配额供给过剩、市场总体宽松时，这会导致额外的抛压，从而使价格出现大幅下跌。2016年7月临近履约时市场出现大量供给，但市场需求不足导致碳价急剧下跌，迫使湖北排放权交易中心将碳配额线上交易价格的日内跌幅限制从10%下调为1%。尽管在客观上稳定了碳价，但是这也引起了市场巨大的争议。

深圳市场交易活跃度较高，主要得益于三方面的因素。首先，深圳作为第一个启动试点的地区，碳市场运行时间较长，企业认知度较高；其次，深圳市场0.3亿吨的配额总量为七个试点市场中最小的，但是覆盖845家企业数量却是最多的。大量小规模企业参与交易有利于提高市场流动性；第三，深圳市场在启动之初便向机构和个人投资者开放，且不设准入限制，任何个人或机构只需注册便可参与碳配额交易，因而吸引了更多的资金提高市场流动性。

上海是唯一采取“三年一次性分配”配额的试点地区，其他均为每年分配。由于配额分配的提前量大，分配的准确性受到一定限制，在经济放缓压力的影响下，上海前期分配配额出现较大幅度的剩余，这导致上海市场碳价格长期低迷。2016年5月9日，上海市发改委宣布碳配额可以结转至2016年后使用，此后配额价格逐步回升。而同样是进入了工业化后期，GDP增速较低的北京市由于建立了京津冀跨区域碳市场，将正处工业化过程中的河北、天津纳入，为碳价提供了支撑。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

重庆试点碳市场采取了“企业自主申报”的方式。这样的方式直接造成了重庆碳市场配额大量剩余，市场交易陷入停滞。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

我国碳市场发展的最大短板，在于碳金融体系深化发展和创新不足。目前仅湖北和深圳上线了碳远期，上海正在探索碳远期产品，而碳期货依然空白；而碳资产托管、抵押/质押贷款、碳拆借和回购等业务发展也非常有限。2014年起，北京、上海、广州、深圳、湖北等碳排放权交易试点省市，先后推出了近20种碳金融产品[4]。但由于试点市场流动性较弱、缺乏有力的市场需求和社会资金来支撑碳金融业务的持续开展，导致部分产品市场反响平淡，被戏称为“PPT产品”，这在很大程度上限制了交易主体风险管理的能力，也限制了控排企业开发和持有碳资产、参与碳交易的动力。

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2.从试点经验看全国碳市场

2016年1月22日，发改委发布《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》，部署全国协同推进碳市场建设工作，确保2017年启动全国碳排放权交易。根据相关政策文件精神，我国拟建的全国碳市场部分要素已经明确（参见表1）。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

全国碳市场的行业覆盖范围已经明确，包括8大部门32个行业，主要包括高耗能、高排放工业行业，以及民航业。初步估计将覆盖近1万家企业，涉及年均约40~45亿吨的碳排放，占全国碳排放量的近50%。而上海、深圳、北京等试点市场将公共建筑和部分服务业纳入碳交易的做法，在全国市场中暂不采用。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

配额分配采用国家和地方两层分配模式，由国家发改委主管部门确定各省配额，同时预留部分配额用于有偿分配、市场调节和重大项目建设。地方政府分配配额在初期以免费分配为主，适时引入有偿分配，并逐步提高比例。免费分配标准和方法由国家发改委确定，地方可以从严执行。地方配额总量与免费分配配额之间的轧差，可由地方政府用于有偿分配，有偿分配的具体方法有地方确定。此外，剩余配额可以跨期储存和使用。

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在市场主体方面，由于机构和个人投资者参与能够显著地提高市场流动性，有利于价格发现。因此全国碳市场将允许“符合交易规则规定的机构和个人可参与碳排放权交易”，但具体的准入资质和限制条件尚待明确。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

本文摘选：【兴业研究】绿色金融报告(20160803)：福建省碳市场建设的政策建议

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