中国碳市场信心指数：拾信息碎片，拾市场信心

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近日，中央财经大学绿色经济与区域转型研究中心联合中央财经大学气候与能源金融研究中心推出了首个“中国碳市场信心指数-2016”（China Carbon Market Confidence Index，简称CMCI），旨在为全国碳市场的发展提供清晰、科学和客观的预期管理工具。通过分析早期投资者对全国碳市场的预期，对全国碳市场的形态进行预估，并基于投资者的预期设计一套风险管理工具，从而减少决策者与市场参与者之间的信息不对称问题，有助于全国碳市场顺利启动。

什么是中国碳市场信心指数？中国碳市场信心指数能干嘛？指数数据依何而来？这个指数对于碳市场的发展会有哪些影响？对于这一新鲜事物，针对这些问题，中国经济导报记者日前采访了中央财经大学气候与能源金融研究中心主任助理陈波。

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全国碳市场价格预计每吨20~30元 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放（交—易^网-tan pai fang . com

中国经济导报：发布中国碳市场信心指数是基于什么样的考虑？

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陈波：是这样的。全国碳市场预计将于2017年正式启动。长期以来人们将碳市场当成一个完全的政策市场，只关注政府的行为，却忽略了市场参与者，尤其是投资者和控排企业自身的声音。而这些参与者又各自为战，不能合理地反映自身的诉求。

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我们认为全国碳市场的建设应当符合市场规律，试点市场的早期参与者已经初步形成了对全国碳市场的短期、中期和长期判断及共识，这些宝贵的经验和信息应当包含到全国碳市场的设计中。我们希望在全国碳市场正式启动之前，能够有一种更加量化、科学的工具反映市场参与者的预期。这些预期基于试点阶段早期参与者所形成的一些共识和经验，会对全国碳市场的健康发展带来益处。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om

因此碳金融实验室从投资者的角度出发，编制了中国碳市场信心指数，用来追踪与评估市场参与者对中国碳市场发展趋势的预期和信心。

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中国经济导报：目前我国碳市场信心指数是多少？这些数字对碳市场的发展有什么影响？ 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

陈波：2016年CMCI总指数为61.2，略高于荣枯线（50），其中价格指数为55.4，需求指数为54，风险指数为58，投资指数为77.6，均高于荣枯线。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

大多数市场参与者已形成强烈的共识：碳市场很有可能成为百亿元以上规模的新兴大宗商品市场，成为新的社会投资域。市场规模预计将达到200亿~500亿元。但当前流动性困境仍难以化解，价格指数和需求指数双低，说明市场呈现出某种低流动性下的稳定格局，这可能意味着市场存在失灵的风险。流动性困境的主要原因是投资者缺乏不断上涨的价格预期以及交易获利的信心。

CMCI指数对计划2017年启动的全国碳市场进行了价格预测：配额预期价格为26元/吨，CCER预期价格为11元/吨。对价格影响最大的三个因素是配额总量、有偿分配比例，CCER（国家核证自愿减排量）数量，其他的关键因素包括化石能源消费量、GDP、化石能源价格等。

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主要采用实名问卷调研的方式 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

中国经济导报：目前市场上有一些零零散散的基于流动性设计的指数，然而由于碳市场流动性严重不足，此类指数的应用空间有限。碳市场信心指数是如何编制得出的？

陈波：所以啊。我们暂时没有将流动性数据纳入进来，而是借鉴PMI（采购经理指数）等国际主流指数的方法，设计了一个能够直接反映市场参与者预期的信心指数。这个指数目前主要采用实名问卷调研的方式，大概覆盖到了60%左右活跃的碳市场机构。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

2016年CMCI从碳市场的价格波动、需求意愿、风险认知、投资信心等多个维度设置了17个问题，以全面了解主流市场参与者的信心和预期，并针对全国碳市场的价格预期及影响因素，设置了5个问题。基于以上的22个问题构建了CMCI指数体系，包括总指数，以及四个子指数（价格指数、需求指数，风险指数和投资指数）。

中国经济导报：在碳市场信心指数编制的过程中，你们肯定遇到很多困难或难点？怎么办？ 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

陈波：你说得对。一个指数要获得市场认可，首先发布机构的独立性很重要。这个指数的编制是碳金融实验室完全从公益性角度出发，不涉及任何市场化利益。指数的一些方法或结论可能并不会让所有人满意，我们也接受一切批评和建议，但并不会因此丧失独立性。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

第二，指数设计要具有科学系统的方法论。信心指数包含了价格，需求，风险和投资等方面，比较全面地体现了当前碳市场的关键要素，在问题设置上比较简洁清晰，以尽可能地反映市场参与者的真实判断。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

第三，问卷的覆盖范围要尽可能合理。由于条件限制，此次问卷我们相对比较倾斜于投资机构，对控排企业的覆盖较为有限。但下一轮调研我们会针对这个问题进行较大调整，进一步完善指数模型的设计。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

未来会推出股市、债市和新能源产业的指数

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中国经济导报：你们做这个碳市场信心指数的发布，肯定希望它能对未来碳市场的发展产生影响。

陈波：在当前全国市场尚未启动，流动性不足的情况下，我们认为碳市场信心指数比较真实地反映了一些市场信息。比如对价格的预测，我们谨慎选择了20家主流机构专家对全国市场进行报价预测，他们的价格预期可以很大程度上影响全国市场的启动价格。

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这个指数当前最重要的价值是将一些模糊或者似是而非的碎片化信息清晰化和系统化，实际上是给全国碳市场的启动带来了更多的信心。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

我们不打算做一个不接地气的指数。未来我们会谨慎地引入流动性数据和宏观数据，这要随着全国碳市场的启动逐步完善。

中国经济导报：国外是否有类似指数？对我国相关方面的发展有何借鉴经验？

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陈波：指数在国外是一个很成熟的产品，尤其是与生态环境，社会公益相关的指数非常多，很多也已经有了投资价值。这是因为国外有一些成熟的机构投资者会偏好此类公益性指数。 本/文-内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

但碳市场的相关指数不太多，主要是因为这两年国际碳市场发展不好。我们主要借鉴了PMI，信心指数的设计方法。指数设计的方法大同小异，最重要的是对研究对象的深刻理解。我们国内这两年也开始热衷于设计各类指数，但是很多只能看不能用，因为没有紧贴市场发展的节奏。这也是我们尽量避免的情况。

碳市场信心指数是我们指数产品的一部分。我们正在组建一支国内一流的绿色金融指数设计团队，团队成员来自于国内外顶尖的研究机构，投行，基金等。我们很快会推出基于股市、债市和新能源产业的指数。这些指数会相互支撑，与我们其他金融产品的设计相结合，推动中国绿色金融产业的发展。