为何碳交易市场一级市场将是新的竞争焦点？

从全国碳市场的层面看，试点市场最大的价值就是解决初始分配问题。但迄今为止，试点始终没有解决好这一问题，而当前二级市场大部分问题的根源也是由分配带来的。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

2015年之后碳交易所的数量必然会受到严格限制，如果依赖于二级市场，剩余的交易所必须要另谋出路。根据我们进行的交易所运营成本估算，前期各个交易所热衷于二级市场建设，投入大量资源，未来的回报风险很高，一些独立运营的碳交易所已经面临投资者巨大的盈利压力，再融资难度很大。对于这一局面，我们持有较为悲观的态度：即使试点市场引入非现货产品，通过二级市场获得生存能力也是一件很困难的事情。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

显然二级市场已经不是各试点的主战场，新的战场将回到一级市场。“拍卖+碳基金”模式才是未来各试点的核心竞争力。 本+文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 ta np ai fan g.com

从加州、广东等市场开展的拍卖活动来看，一级市场的融资能力要远远强于二级市场。事实上，拍卖是碳市场最基本的融资方式，通过拍卖形成的资金可以通过市场化的方式进行运作，提高碳市场的杠杆水平和社会福利。例如，从拍卖收入中提取一定比例的资金成立引导碳基金，充分发挥基金对社会投资的杠杆作用，基金的杠杆水平可达到3-5倍，显著高于合同能源管理补贴等财政补贴方式。

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但是由于我国财政管理体系的障碍，资金使用的灵活性尚存在困难。不过这一局面正在发生改变，地方政府以后将可以在预算中单列应对气候变化管理事务科目，未来拍卖资金收入也应转入这一科目中。对拍卖收入进行市场化管理，有效的返回到控排企业中，形成一个稳健的资金流，将极大的弥补碳市场融资能力不足的问题。

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未来两年，二级市场的竞争将变得越来越鸡肋。碳交易所面临着两个转型机会，一是发展为地方拍卖平台，二是转型为碳金融服务机构。转型的关键是大胆采用拍卖，建立一级市场，探索符合本区域的拍卖收入使用机制，设立区域碳基金，与国家级气候基金形成合作体系，推动一级市场的金融化发展。

但是从碳市场所衍生出的碳基金与普通的引导基金或政策性基金存在很大差异，因为它是碳市场设计的一部分，其独立性会受到约束，例如资金使用形成的周转率和杠杆率之间的平衡会对碳市场资金流动效率产生直接的影响，基金投资策略、治理结构和绩效指标设计也存在公平与效率的平衡。类似的工作在国内外尚没有成熟先例，我们也正在积极开发资金使用方法学和工具，推动地区碳基金的发展。（完） 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om