碳中和政策系列点评：航运业脱碳加速 绿色甲醇等需求有望爆发相关标的梳理

　　本期投资提示：

　　事件：据克拉克森统计，24Q1 全球总计353 艘1880 万总吨的新船订单，其中155 艘880万总吨为替代燃料船舶，按吨位计算，替代燃料船舶占比达47%，替代燃料船舶在新船订单中所占比例正持续提升。

　　LNG 仍短期占优，绿色甲醇快速提升，在手9%为甲醇订单。据克拉克森统计，截至2024年4 月，全球在手订单中替代燃料船舶占比达49.5%，按吨位计算，35.9%为LNG 动力船（896 艘），9.1%为甲醇动力船（227 艘），2.0%为LPG 动力船（104 艘），2.6%为其他替代燃料（355 艘）。

　　IMO 新规明确到2030 年低碳燃料使用占比达5-10%，航运碳减提升迫切。2018 年IMO通过国际航运温室气体排放初始战略，2020 年IMO 要求对所有船只进行EEXI（船舶能效指数）和CII（碳强度）考核，自2023 年开始实施，目标到2030 年前碳排放强度降低40%。

　　2023 年7 月IMO MEPC80 进一步通过《2023 年IMO 船舶温室气体（GHG）减排战略》，明确提出1、在接近2050 年前后达到GHG 净零排放；2、到2030 年，国际海运温室气体年度排放总量比2008 年至少降低20%-30%；到2040 年降低70%-80%；3、到2030年，零/近零温室气体排放燃料使用占比达到5%-10%。按照航运业每年消耗的近4 亿吨传统燃油计算，替代燃料空间有望达2000 万-4000 万吨/年。

　　欧盟碳市场24 年开始纳入航运业，FuelEU Maritime 要求25 年航运减碳2%，2050年RLF 占比达到86-88%。2022 年12 月，欧盟碳市场改革达成一致，决定将航运业纳入欧盟碳市场，欧盟碳市场要求5000 总吨以上的商用船舶，按照2024 年排放量的40%、2025 年排放量的70%、2026 年后排放量的100%逐步纳入配额管理。欧盟内部航行及停泊时排放量的100%，以及国际入境航行和往返欧盟港口的出境航行产生排放的50%将纳入管制范围。未足额履约的配额缺口将按照100 欧元/吨收取罚款，连续两年未完成履约义务的船舶，可能被禁止进入欧盟港口。此外，2022 年10 月，欧洲议会还通过了FuelEUMaritime 的修正草案（一读），旨在促进可再生和低碳燃料（RLF）的使用，草案明确2025 年船舶部门减排量相比2020 年减少2%，到2050 年，RLF 应占国际海上运输燃料的86-88％。

　　投资分析意见：船运减碳政策频出，绿色甲醇等动力船舶订单陆续释放，低碳燃料有望迎来爆发。目前国内产业相对成熟的绿色甲醇、生物柴油等赛道将优先受益。1）绿色甲醇：

　　当前已有多家企业开展绿色甲醇产能投资布局，建议关注中远海运国际（投建20 万吨，与中广核合作100 万吨）、中国天楹（获批80 万吨）、吉电股份（布局70 万吨）、金风科技（获批50 万吨产能）、三一重能（获批32.7 万吨）等；2）生物柴油：推荐卓越新能、建议关注朗坤环境等；3）造船板块：建议关注中国重工、中国船舶、中船防务、苏美达、扬子江（新加坡上市）。

　　风险提示：IMO 及欧盟船运政策出台进度不及预期；低碳燃料产能投放进度不及预期。