A股电热供应板块：碳交易究竟影响几何？

 

影响电热供应企业碳资产价值的因素很多，归纳起来包括规则适应性、机组情况、煤质、产品类型、运行管理水平、机组负荷等。

 

规则适应性。全国碳市场第一个履约季对于煤电企业来说，是否适应规则，尤其是是否对于元素碳进行实测，对于配额盈缺的影响达到20%。根据笔者调研，“五大电力”集团下属所有电厂几乎全部对元素碳进行了实测，地方国资集团以及民营企业中有60%的企业至少有1年没有进行元素碳实测，严重影响了配额盈缺，甚至造成了碳交易亏损。

 

机组情况。对于供电供热企业，机组先进水平直接影响到运行效率和碳排放水平。根据笔者对于全国100家以上的电厂（元素碳实测的前提下）的碳排放数据分析，600MW及以上的超超临界机组配额盈余平均近10%，而600MW亚临界机组则基本处于配额盈亏平衡。但是出乎意料的是，配额盈余比例最高的还不是大型超超临界机组，而是高倍压热电联产机组。通过对华东10家燃煤背压热电联产电厂的调研，平均供热碳排放0.1057 tCO2/GJ，其中最优数据达到了0.1029 tCO2/GJ，远低于0.126 tCO2/GJ的行业平均值；平均供电碳排放值在0.8 tCO2/MWh，其中最优排放值达到了0.63 tCO2/MWh，也远低于300MW以下的行业平均值0.979 tCO2/MWh，而且考虑到相当部分小型热电联产机组都用的循环流化床锅炉，可以被认定为非常规燃煤机组，基准值达到了1.146 tCO2/MWh。因此这类机组的平均配额盈余比例达到了20%，最优的甚至超过了30%。

 

煤质。由于全国碳市场对于燃煤要求全部采用实测参数，因此煤质对于碳排放量的影响一目了然。大部分电热供应企业都使用的烟煤或烟煤掺烧褐煤。但结合10多家特殊煤种数据分析，煤矸石、水煤浆等劣质煤种相对不利。

 

产品种类。对于电热供应企业来说，主要产品为电、热（蒸汽），少部分还有压缩空气。对于大型电厂（600MW及以上机组），供热比的提升并不会改善配额盈缺。尤其是供热比很小（10%以内）的时候，不利于配额盈缺（因为纯凝机组在负荷率低于85%时候可以有配额调整系数）。而对于小型背压机组，随着供热比的提升，尤其是供热比达到70-80%时，将非常有利于配额盈缺。

 

此外，企业的运行管理水平越高、管理及运维人员素质越高，在碳交易中也是明显受益的。