将气候风险纳入审慎监管

 首先，对金融体系中与气候相关的金融风险进行评估。传统的风险管理方法在管理气候相关风险时不再适用，因为传统风险管理VaR法是基于历史数据来进行模拟的，并且假设风险冲击属于正态分布。而对于气候相关风险，首先其在历史上几乎还未出现，其次与气候相关的风险通常符合厚尾分布并且集中在VaR方法所不考虑的1%置信水平，最后气候相关风险具有较大的不确定性，并且涉及复杂的动态和连锁反应（Bolton et al，2020）。因此，基于历史数据外推的传统风险管理方法不再有效，Bolton et al（2020）将其称之为“绿天鹅”事件，而与“黑天鹅”事件一样，传统的风险管理方法无法捕捉到“绿天鹅”事件。在此背景下，具有前瞻性的情景分析法被认为是帮助央行和监管机构评估气候变化将如何影响宏观经济、金融体系和金融机构的安全性和稳健性的重要工具（NGFS, 2019），即将气候风险情景整合到定期的压力测试中。

 

面对气候风险，IMF总裁Georgieva（2019）指出，各国央行和监管机构还应帮助银行、保险公司和非金融机构评估自身面临的气候风险，并开发与气候相关的“压力测试”。这类测试有助于识别严重的气候不良冲击对金融机构偿付能力和金融体系稳定性的可能影响。如英格兰银行最近宣布，英国审慎监管局将要求英国保险公司评估其在不同的气候物理和转型风险情景中将受到的影响（PRA，2019a）。此外，英格兰银行正在使用气候情景（包括物理风险和转型风险）对保险公司进行压力测试（PRA，2019b）。荷兰中央银行对荷兰进行了初步的转型期风险压力测试（Vermeulen et al，2018）。欧盟可持续金融行动计划中提到，欧盟将制定一项专门的气候变化压力测试（EU, 2018）。

 

但是，Bolton et al (2020)也指出，基于情景分析法来衡量气候风险的方法也存在一定的挑战和局限性。一方面，气候变化所引起的物理风险和转型风险多是非线性的，并且呈现出复杂的动态和连锁反应和高度的不确定性，这些都增加了情景选择的挑战性；另一方面，只要不采取全系统的应对气候变化行动，与气候相关的风险将在很大程度上无法对冲，气候相关的情景分析本身并不能使金融机构或整个金融系统避免和承受“绿天鹅”事件，同时，如果在一个相对较弱的气候政策环境下，愿意对冲其自身极端转型风险的金融机构，可能无法找到足够的climate-risk-free资产。

 

其次，将气候风险纳入审慎监管框架。NGFS（2019）对各国监管框架和实践进行评估后发现，将气候相关因素纳入审慎监管尚处于早期阶段，但中国已经走在世界前列，中国人民银行已将绿色信贷纳入MPA考核。在国际上，关于巴塞尔框架的三大支柱如何整合气候相关风险的讨论已经展开（Bolton et al,  2020）：

 

支柱1：最低资本要求。Bolton et al（2020）指出，如果气候风险被视为金融风险的一个来源，那么，在资本金要求中来反映此类风险或许是合适的。欧盟可持续金融专家组（HLEG，2018）提到，欧盟正在考虑引入“绿色支持因素”和“棕色惩罚因素”[1]来推动绿色融资，即降低绿色资产的资本要求而增加棕色资产的资本要求。该提议得到了欧洲银行联盟（EBF，2017）和法国银行业协会的支持（Vaze et al,2019）。但是，这一提议也遭到了许多质疑，因为没有证据表明绿色资产的违约率较低（Martini etal，2018）；同时，Campiglioet al（2018）还指出，降低对绿色资产的资本要求可能会破坏传统宏观审慎的政策目标并增加金融风险。为避免这些问题，有学者建议，可以考虑采用新的监管手段来促进气候融资，并作为审慎监管的补充（Krogstrup& Oman, 2019）。如，Aglietta & Espagne（2016）呼吁引入设定银行资产负债表上“绿色”资产的最低数量的国际要求。

 

支柱2：对机构气候风险管理的监管。Bolton et al(2020)提出，如果一家金融机构没有充分监测和管理与气候相关的风险，监管机构可以根据具体情况设定额外资本，当然这首先需要监管机构确定其对金融机构气候风险管理的期望。NGFS（2019）建议，中央银行和监管机构可以通过公开和双边会议、制定应对气候变化风险的战略路线图、开展能力建设等措施，提高金融机构的气候风险管理意识和能力；同时，还需要设置管理预期，为金融机构提供指导，如发布关于受监管机构对气候相关风险的适当治理、战略和风险管理的指导意见等。在实践方面，英国的银行和保险公司现在被要求将识别和管理气候相关风险的责任分配给高级管理职能(PRA, 2019b)。巴西央行要求商业银行将环境风险纳入其治理框架(FEBRABAN,2014)，如果银行不能证明有足够的能力管理环境风险，它将提高该银行的资本要求。

 

支柱3：气候相关信息披露要求。监管机构通过要求更系统化地披露气候相关风险，将有助于改善与气候相关风险的定价，以更有效地配置资本（Bolton etal，2020）。气候相关财务信息披露工作小组（TCFD，2017）从治理、战略、风险管理、指标和目标四个方面提出了可以被各个金融机构广泛使用的披露建议，这是一套自愿的、一致的气候相关信息披露体系。NGFS（2019）建议，中央银行和监管机构可以根据TCFD的建议，对金融机构的气候相关信息披露纳入支柱3。此外，Bolton etal（2020）还建议将可持续性纳入公司和国际会计框架。部分监管机构已经对气候风险相关信息作出了强制性披露要求，如法国在2015年通过了《绿色增长的能源转型法》，其中第173条要求金融和非金融企业披露它们所面临的与气候相关的风险（Krogstrup &Oman，2019）；欧盟要求银行从2022年起公布与ESG相关的金融风险（Vaze et al，2019）。