ESG投资与企业绩效的相关性

ESG投资的概念最早由高盛（2007）提出，除公司治理因素这一所有投资者都会关注的长期影响因素外，高盛把环境、社会因素与之整合在一起，提出将影响环境，社会和公司治理的因素纳入投资决策之中，即ESG投资。Eccles和Viviers (2011)提出ESG投资是一种整合了环境、社会和公司治理三个维度因素，将获得更高的风险调整后投资收益为主要目标的投资实践方式。在学术研究方面，大量研究成果都证明了ESG与公司估值、股票收益、融资成本等公司质量相关的因子都有着相关性。好的ESG表现能增加上市公司无形资产的估值，Servaes and Tamayo（2013）认为CSR表现好的企业有更好的顾客意识（Customer Awareness），能降低广告花费，从而有更高的企业估。同时从利益相关方的角度，完善的ESG信息披露露能增强利益相关者对企业的信心，增强企业的公信力和形象，进而增加企业估值（Matsumura,Prakash and Vera-Mu oz,2013）。

 

而在面对系统性风险增加，企业财务表现普遍下滑的情况下，增强ESG表现也可以帮助企业提高抗风险能力，企业的管理能力、调控能力等。Lins, Servaes and Tamayo（2017）证实在2008年-2009年金融危机期间，CSR表现好的企业较CSR表现差的企业股票收益平均高出4%-7%，CSR绩效好的企业有更高的盈利，增长额销售额，同时能获得更高的债务融资额度。原因是CSR表现能为企业和投资者及利益相关方创建信任，在市场面临负面冲击是抵御信任危机。

 

此外，金融机构更有意愿为信用品质高的企业提供融资，企业通过提高ESG表现能够提升自身信用品质，进而获得更多、更低的融资成本。赵行梅（2014）发现，发布社会责任报告的公司比未发布社会责任报告的公司融资约束更低。Goss and Roberts（2011）对美国上市公司ESG表现和银行贷款利率之间的关系进行了研究，结果显示，与对于银行无抵押贷款，ESG表现好的公司相较于ESG表现差的公司平均融资成本低7到18个基点（bps）。而在没有担保的情况下，放款人对企业社会责任的担忧更为敏感。