中国银行:联储释放鸽派信号 商品价格整体上涨

文章来源:上海场外大宗商品衍生品碳交易网2019-07-18 11:42

内容提要
基本金属方面,基本金属整体上扬,其中伦镍大涨9%,铜、铝、锌上涨均在1%附近。美联储主席鲍威尔大放鸽派信号,带动风险资产普遍上扬,但短期伦铜价格仍将处于一个筑底的过程。
 
能源市场方面,上周国际油价自低位反弹。美国原油库存意外大幅减少,活跃钻井数减少4座。伊朗局势没有实际进展,墨西哥湾飓风影响逐渐消退。关注布伦特在60美元一线的强支撑。
 
基本金属市场
宏观方面,上周美联储主席鲍威尔大放鸽派信号,这带动市场风险资产普遍上扬。但中美之间再次出现摩擦加剧的迹象,上周美国宣布对台军售,我国表示将制裁参与售台武器的美国企业,并将于近期公布不可靠实体名单,贸易局势再度紧张,市场再度紧绷神经。此外,国内方面,社融规模超预期回升,市场整体流动性充裕支撑了此次社融改善;6月我国进出口数据再度收缩,其中出口总额同比下滑1.3%,进口同比下滑7.3%,这一方面是欧美地区外需放缓,另一方面是国内对铜、大豆、铁矿石进口量的大幅下滑。整体来看,宏观层面,虽然各国央行释放宽松信号利好基本金属,但是贸易局势恶化正在逐步侵蚀实体经济,从而施压基本金属。
 
供需方面
 
【铜】
 
矿端方面,秘鲁Tia Maria铜矿获得采矿许可,但反对者表示将进行无限期罢工,而该矿是全球最大的未开采矿之一,矿石储量6.4亿吨,预计年铜产量可达到12万吨,该矿能否如期开工还需要继续关注。数据上,秘鲁5月铜产量环比增加16%,至21.8万吨,创今年新高,但五矿资源(MMG)和自由港产量下滑均超过10%。智利6月铜出口额同比下降14%,主要是由于此前Codelco旗下矿山罢工导致。此前的矿山罢工与封锁一定程度上拉低了铜矿端产量。国内方面,海关总署数据显示,中国1-6月铜矿砂及其精矿进口量1055.1万吨,较去年同期的954.8万吨增加10.5%。但6月未锻造铜进口量同比下降27%。中国作为全球最大的金属消费国,贸易局势紧张以及经济放缓极大施压金属,尤其是铜的需求。此外,安托法加斯塔与我国最大的冶炼企业铜陵有色和江铜签订了2020年上半年铜精矿精炼加工费(TC/RC)合同,价格定为65美元,这一价格去年为80美元,加工费的下降仍是反映了当前矿紧的现状。库存方面,上周全球三大交易所库存变化不大,当前维持在47万吨的水平。整体来看,当前伦铜价格面临矿山供应紧张与需求疲软的权衡,短期伦铜价格仍将处于一个筑底的过程。
 
【铝】
 
海外方面,阿联酋环球铝业2019年计划生产140万吨氧化铝。国内方面,海关总署数据显示,中国6月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨,5月为53.6万吨。根据AM的数据显示,截至6月底中国进口铝土矿库存环比增加1.1%,至3320万吨。 库存方面,LME铝库存继续下滑至92.7万吨,逼近2008年以来的低位,而3个月对三个月的溢价也有所收敛。整体来看,当前铝的供给端相对充裕,而未来铝价上扬则需要更多宏观层面的好转。短期伦铝交投区间仍将维持在1800上下50美元波动。
 
【铅锌】
 
矿端方面,江西省最大的地下铅锌矿山项目进入建设施工阶段,设计采选生产能力为100万吨/年;新世纪资源2季度锌精矿产量达到4.2万吨,创下历史高位,上游供给相对充裕。消息方面,澳洲Port Pirie铅锌冶炼厂关停事件延长至7月底,该冶炼厂,去年铅产量为16万吨,一定程度上利好铅价。数据方面,秘鲁5月锌产量为11.9万吨,创下今年以来新高。库存上,LME锌库存近期持续下滑,自6月底以来下降幅度已超过20%,而上周Cash到3M的价差一度转为升水结构,当前重回贴水;在当前高开工率的背景下,预计曲线贴水结构难以重返6月的极端水平。
 
【镍】
 
上周多个利好消息提振镍市,一方面是印尼宣布2022年停止出口原矿石,此外,菲律宾7月底将启动第二轮矿业审查,涉及17座矿场,预计将持续6个月,包括环保、经济、法律等各个方面。去年第一轮审查中,共有四家矿场审查失败,其中三家为镍生产商。这两个消息推升上周镍价大幅上涨,创下一年来最大单周涨幅。但是值得关注的是,上述消息更多是影响在预期上,短期的供需并不乐观。需求端,根据国际不锈钢论坛发布的数据显示,2019年第一季度全球不锈钢粗钢产量同比减少2.5%。而供给端,印尼预计2019年三家镍冶炼厂投产,总产能为390万吨/年;以及嘉能可控股的新喀里多尼亚镍厂复产,年产能6万吨金属镍。整体来看,短期镍价并不具备持续上扬的基础,预计下周出现回调的可能性较大。
 
能源市场
数据方面,上周EIA美国原油库存减少949.9万桶,汽油库存减少145.5万桶,馏分油库存增加372.9万桶。美国国内原油产量稳定在1230万桶/日,出口量为304.8万桶/日。周五贝克休斯美国石油活跃钻井数减少4座至784。由于原油库存意外大幅回落,对市场形成了比较大的利好。
 
IEA公布月度报告,称上半年供应过剩90万桶/日,OPEC仍需进一步减产以求市场平衡,上调了下半年的需求增加180万桶。中国6月原油进口环比增加1.7%至3957.9万吨。
 
消息面上,上周墨西哥湾飓风“巴里”形成使得地区油井和炼厂部分关停,但到了周末登陆之后,影响就逐渐消退。Exxon、雪佛龙和Phillps66等关闭的产能超过100万桶,不过大部分公司已经打算在周一召回工人重开。上周英国在直布罗陀扣留了伊朗的油轮,伊朗也威胁要采取报复行动,但后续并没有实际的进展。
 
实货市场上,北海Ekofisk和Oseberg成交在0.5和0.9美元,仍在近期相对高位。
 
上周基本面和数据面上配合,价格出现了一波上行。如果短期内的扰动因素能够过去的话,布伦特仍然有望在近期再度试探60美元的今年以来的强支撑位。
 
来源:“中行大宗商品交易”公众号,中国银行系上海场外大宗商品衍生品协会理事单位。
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