国际上市公司强制环境、社会及公司治理信息披露制度对我国的启示与借鉴

国际ESG信息披露制度的影响

ESG信息披露制度的影响可以从两方面来评估，一是引发的企业信息披露行为，如披露ESG信息的公司数目、投资者对ESG信息的反应；二是ESG信息披露制度对企业及市场的影响，如公司业绩的改善、对绿色投资需求的增加。

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1.披露ESG信息的公司数量及质量。国际ESG信息监管影响的研究表明，披露要求能成功的增加报告公司的数量，但并不能保证质量。通过研究法国监管法律发现，法定披露要求促进了报告公司数量的上升。而自愿披露指引的影响则相对较弱，例如美国证券交易委员会2010发布的气候风险指引。总而言之，在强制披露和自愿披露的压力下，全球公司每年发布的ESG、CSR及可持续发展报告数目已增加到了一万份以上。

除了增加报告公司数量方面的成功，研究还发现ESG信息披露要求在目标选择、质量分析及数据完整性方面的缺陷。例如法国企业一贯避开某些相对困难的披露要求，以致法国决定引入环境协商会议Grenelle II下更为细化的信息披露要求。加拿大2010年进行了内部核查和征询意见，从中发现了2004年指引的缺陷，后引入了更明确的环境报告指引。KPMG的研究显示，25%的报告在重述前几年的数据，这与信息数据收集的控制和过程不够严谨有关。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

2.投资者对ESG信息的运用。投资者在其投资过程中越来越多的开始运用ESG数据，但是在整合信息方面还存在着普遍的争议。ESG集合基金管理下的资产量增加了，信息披露的增长无疑是增加投资者活动的一个关键因素，但是信息本身的可得性不足以激励投资者去利用它们。信息披露规则要想有效，政府还必须至少考虑影响投资者的另外三个因素：第一，投资者必须认识到ESG信息与投资决策相关且适合应用。美国环境保护署的法律研究结果认为受托人有责任考虑企业ESG信息的重要性；第二，ESG信息必须显示出对投资者投资期限的影响。环境和社会因素趋向于对中长期投资有影响，例如气候变化的问题对许多行业的长期发展无疑都非常重要；最后，投资者必须有能力理解并解释公司披露的信息。目前很多投资者反馈这些ESG信息很难理解并评估其与公司经营预期的特定联系。上述问题促成了将信息进行整合的要求，即更好的整合ESG信息及其他财务信息，从而更全面的介绍公司情况。

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