环境丶社会及管治(ESG)投资与披露

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近年来，环境、社会及管治 (Environment, Social and Governance，简称ESG，中国大陆称管治为治理) 是一个新兴的话题，不管是政府、监管机构、投资者及消费者都在这概念上对企业提出了不同的要求，希望企业在经营过程中披露ESG相关信息，以及提升自身表现。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om

香港联合交易所亦在2012年出台了《环境、社会及管治报告指引》，并计划于2015年将对指引的要求提升为不遵守就解释 (comply or explain)，这代表着上市公司必须为将来在ESG信息上的披露作好准备，提升自身的透明度。本文希望通过描述国际上ESG发展的方向以及ESG的内容，向读者简单解释ESG信息披露的要求和情况。ESG的基本理念 ESG和有些字词类似，例如企业社会责任 (Corporate Social Responsibility)、企业可持续发展 (Corporate Sustainability)、企业责任 (Corporate Responsibility)及企业公民 (Corporate Citizenship)等。

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它的着重点在于企业如何在经营过程中管理好自身的非财务风险，达到自身的可持续发展。环境丶社会及管治(ESG)投资与披露 企业传统的三大类风险管理，即经济、技术和政治，这些风险管理模块通常已纳入企业的常规管理当中。但由于企业经营模式的转变导致了市场力量的变化，企业需要满足的不只是消费者和传统的投资者，而且还包括愈来愈重要的利益关联方群体，例如社区、员工、政府、供货商、非政府组织甚至媒体。这些与新的市场环境和企业网络化经营相关的风险，我们可称之为“ESG风险”。

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在大部分企业中，ESG风险既不容易被理解，也不存在有效的管理。这些社会风险在环保、人权、劳工标准、环境标准和可持续发展等领域的存在尤为显着。在大部分情况下，ESG风险就是不同的利益关联方通过识别到易损性从而施加压力，令企业做出行为上的改变。现在很多人都认为ESG是一种企业账，履行企业社会责任就是去做公益活动，但这种认知会令企业对ESG的价值减低。一个企业在运作过程中，首先会和客户、政府、竞争者以及其他利益关联方接触，去平衡各方的利益；其次是企业自身在运作过程中要注重内部的结构优化以及外部环境的保护，最终达到经济、环境、社会的平衡以及企业和社会的可持续发展。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

实现这个可持续发展的过程其实就是履行社会责任的过程。企业面对来自多方的ESG要求 由于诸多利益关联方的压力，使得ESG信息披露和管理成为企业必须认真面对、妥善处理的议题。ESG信息披露可以说是由几方面的压力而造成： 首先是政府和监管机构的要求。由于社会对于企业的定位和期望有所改变，希望企业在经营过程中履行社会责任，故此政府和监管机构正在要求和鼓励企业在ESG上提升自身的透明度。 本@文$内.容.来.自：中`国`碳`排*放^交*易^网 t a np ai fan g.c om

根据安永的研究，截至2012年，33个国家的政府或证券交易所要求或鼓励企业进行某种程度的ESG信息披露，其中包括大部份欧洲国家、美国、日本、新加坡、马来亚西等。而在我国，在国资委的指引下，所有央企都必须发布社会责任报告，故此截至2012 年底，所有央企都已发布企业社会责任报告；而上海证券交易所和深圳证券交易所都已经在2009年前发布相关的指引，对上市公司发布社会责任报告的发布提出了要求。这亦是香港联交所2012年正式发布ESG报告指引的动机，希望通过指引鼓励所有香港上市公司从2012年12月31日之后的财政年度起自愿通过报告或其他方式披露ESG信息。其次是资本市场对企业期望的转变。愈来愈投资者发现企业的CSR绩效与其财务表现的稳定性具有一定关联，尤其是在欧洲和美国，责任投资概念的兴起令更多投资者在关注传统的财务指标之外，以环境、社会及管治表现为基础，评价并选择企业进行投资。投资者视非财务信息为评估企业将面对风险的重要指标，他們认为拥有良好ESG管理的企业往往会更有效率，具更强的生产力及创新能力，以及更良好的内控水平。 本文+内-容-来-自；中^国_碳+排.放_交^易=网 t a n pa ifa ng .c om

联合国于2006年正式颁布了“责任投资原则”，一组给投资者采用的自愿性标准，将特定投资组合中与投资表现相关的ESG因素纳入考虑范围中，它鼓励投资者初始投资时，不仅要分析传统的风险和机遇指标，而且要分析ESG元素。当投资完成后，投资者成为推动企业及其管理层关注ESG风险和机遇的重要力量。责任投资原则指出的ESG因素对一家机构的投资过程的影响是动态的，不论任何企业、行业、区域、资产类别，ESG因素都会影响投资组合的表现。 内.容.来.自：中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com

根据责任投资原则的数据显示，截至目前，全球共有超过1200家投资机构已经签署了责任投资原则，他们代表着超过34兆美元的资产管理，或者说是全球可投资资产的15%。环境丶社会及管治(ESG)投资与披露 我们亦不难看到，在欧美市场，责任投资的资产总额在过去十年出现倍增的情况。因此，关注ESG表现的投资者主要是追求长期回报的投资者，例如退休金信托人，主权基金、家族基金等。社会责任投资正在成为新的投资理念，而具有社会/环境效益的产品/服务正在成为投资重点，如企业没有对ESG风险作识别及管理，投资者或会认为企业价值被高估，因为因ESG风险而产生的外部成本并未有被考虑。第三是社会及公众对企业的要求提高。由于现在的社会及环境问题的突出，例如气候变化、环境污染等问题，促进公众对企业在ESG和可持续发展上的意识有所提升，他们对于大型公司承担起责任有更高的期望，例如企业如何协助解决社会和环境问题等，而由于信息科技的发达，社会上的压力团体如环保组织和劳工组织等亦愈来愈专业和有针对性，他们通过社会媒体将企业在社会责任上的丑闻曝光，这样加强了对企业的监督，令企业不得不回应他们的要求。最后是客户及消费者可对企业的ESG表现通过市场的力量进行监督。由于频频出现的企业丑闻如食品安全等，消费者对企业的产品和服务有着新的期望，他们会选择一些具有负责任的形象以及提供优质产品和服务的企业，在面对愈来愈大的市场竞争的环境中，消费者的「议价力」正在增加，比如欧美消费者的环保意识提升，他们会要求企业改变其环境政策，生产更绿色环保的产品。故此消费者的要求令责任供应链和绿色供应链的要求成为新的贸易规则，企业为了满足市场的要求从而提升在ESG上的表现和透明度。由于以上种种原因，故此企业必须认真面对、妥善处理自身在ESG表现和信息披露上的情况。国际间的ESG相关指引及内容 有读者会问 “ESG的内容听起来很广，到底有没有一些通用的指引可以让企业参考﹖”。

其实国际上对ESG、企业可持续发展及企业社会责任等已经有相关的通用框架可供企业参考，例如国际标准化组织的ISO26000 社会责任指引、全球报告倡议组织 GRI) 的可持续发展报告指引，还有知名社会责任组织Accountability的AA1000准则等，亦有在联合国下的全球契约以及OECD多国企业指导纲领。故此企业如有需要建立ESG相关体系及信息披露，可以参考以上的框架。当然如果读者是在香港的上市公司的话，亦可以参考联交所的ESG报告指引进行披露。一般来说，ESG的管理包含了企业在经营过程中不同层面的元素，以这些元素是和外部利益关联方有着重大的关系。

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笔者在这里列举一些例如，供各位读者参考。环境丶社会及管治(ESG)投资与披露

(一) 企业管治：董事会及管理团队如何看待社会责任的治理是企业是否能真正推行社会责任策略的关键。包括社会责任治理架构的组成，例如谁在企业内主管经济、环境、社会风险治理的事务；他的决策权限是否足够；他为何胜任这个职务；董事会及管理团队的薪酬会否和企业的经济、环境、社会绩效挂钩等。

(二) 环境保护：大自然和人类生存和繁衍密不可分。所有企业对自然环境均有不同程度上的影响，企业应负起环境责任，了解所有对环保的可能影响，并制定减缓措施。一般企业在环保问题上需要考虑的元素包括碳排放、气候变化应对、污染防治、可持续的资源运用方式及生态环境保护等。

(三) 劳动条件：企业依旧劳动力为其创造经济价值，另一方面企业对员工的日常生活和生计息息相关。企业需要留意其决策对员工的影响，了解员工的士气和业绩的正面关系。需要关注的元素包括聘雇与聘雇关系、工作条件与社会保护、和员工有持续的双向沟通途径、工作的健康与安全及发展与培训等。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

(四) 人权：企业的价值链的各个部分都有机会出现违反人权的风险。人权按照《世界人权宣言》，分为公民权与政治权，以及经济、社会与文化的权利。企业容易出现侵犯人权的情况包括供应链中有童工工作或有强逼劳动的情况、企业在发展土地上影响原居民的生活、企业制度上员工受歧视、产品及服务的设计令部分消费者受歧视、市场推广上涉及歧视意识、以及企业或供货商直接侵犯人权，企业需要防范这些风险出现。

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(五) 消费者权益；消费者在选购企业的产品和服务之余，亦非常依赖企业公开与他们设身相关的信息。企业不应只考虑直接付费的客户，更应留意产品最终用户的期望，例如公平的营销、信息与契约、保护消费者的健康与安全、推广可持续消费、消费者的服务、支持与争端处理、消费者的数据保护与隐私、以及有责任给予消费者产品的健康、安全、环保等信息等。

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(六) 公平营运：企业在商业上和不同的机构或个人建立关系，在处理这些商业关系的时候，企业要留意是否有违反道德或公平原则的风险，企业需要考虑的包括反贪腐、公平竞争、防止集体定价行为、促进价值链的社会责任、尊重知识产权、为供货商提供ESG指引等。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

(七) 社区参与及发展：慈善事业只是社区参与的一小部分。企业有能力可以直接改善邻近社群的生活。只要公益策略得宜，企业便可透过社区投资直接获益，例如社区参与去增强与社区互动、教育与文化、创造就业机会及传授技术、创造本地财富及收入以及改善健康状况等。ESG如何披露及管理 ESG信息披露属于非财务披露，就是企业在财务和管治的披露之外，亦会披露企业对环境及社会影响的定质及定量信息；与财报不一样，ESG报告的主要读者为利益关联方，故此企业需要披露对广大利益关联方决定造成影响的信息，例如营运对环境的影响等。

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对于首次计划对ESG信息进行披露的企业，笔者建议进行ESG信息整理五部曲： 环境丶社会及管治(ESG)投资与披露 首先是管理层的支持和投入。这是建立ESG信息披露和管理的大前提，国外很多企业都已经在董事会层面设立相关的可持续发展和社会责任委员会，专门指导和监督企业在ESG上的表现，这做法对很多在亚洲的企业来说比较新，在一开始时亦比较困难，但如果不设立的话，亦至少有个别董事或由审核委员会负责将ESG日程提到企业的营运中，令企业的前线人员了解企业对ESG的重视和资源投入，其次是将ESG的管理架构搭建，指定专门的部门 (如公司秘书、投资关系或企业传播部门) 负责ESG相关事宜，到架构成熟后可专门建立ESG相关的部门。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

其次是识别重大的ESG议题以及要量度的KPI。包括业务边界定义，描述每个相关议题（即潜在的实质性方面）的影响范围。 本文@内/容/来/自:中-国-碳^排-放-交易&*网-tan pai fang . com

在设定边界时，企业应考虑企业内和企业外的影响，而报告的主题的边界因具体情况而异。其次是利益关联方识别，包括企业要鉴定企业的营运对哪些人造成直接或间接的影响，以及哪些利益关联方有力量为企业的营运造成直接或间接的影响? 一般的企业识别的利益关联方包括雇员、客户。供货商、投资者 / 银行、公众人士、政府以及环保团体等。企业通过与利益关联方进行对话，把他们的期望和要求进行整理，并纳入的ESG信息披露的具体计划中，以预防相关的风险。最后是是管理层重大性议题判定，在完成前两部份后得出的重大性议题列表，以及这些议题入选的原因，管理层需要研讨其对这些议题的理解，并分析这些议题是否属利益关联方的合理要求，以及和企业战略是否相关。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

第三部是ESG信息的日常管理及数据收集。当企业清楚了解自身需要披露的ESG信息后，他们需要建立内控流程管理，如果企业是第一年准备ESG报告的话，企业内部需要评估各个重大议题的管理现状，在总部层面明确相关ESG议题所属的部门，并确定每个部门对各个议题对应指标的管理范围，建立ESG信息披露指标清单，评估和分析现有相关管理体系（ISO9000、ISO14001等），根据相关的披露要求，明确总部各个部门在ESG方面的主要职能。 夲呅內傛莱源亍：ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

企业可根据自身情况建立相关的信息收集手册和系统，让不同的部门定期递交相关的信息，以碳排放数据为例： 环境丶社会及管治(ESG)投资与披露 第四部是ESG报告的撰写及验证，负责的相关部门在收集足够的数据后可以根据自身的需求撰写报告，一般来说企业会将ESG信息放在年度报告中，或独立发布企业社会责任报告，而发布时间亦与发布年报的时间大致相同。有些企业为了提高报告内容和所列数据的可信性，以及提高企业可持续发展举措的认受性，他们会寻找独立第三方对报告及其所含信息（无论是定性还是定量信息）的质量发表结论，第三方亦会对对系统或流程（如界定报告内容的流程，包括运用实质性原则或利益关联方参与）发表结论，这可以使管理层可以更放心地参考已鉴定的数据制定可持续发展政策，而因ESG风险已经尽可能地被披露，责任投资者可以放心为企业评价并作投资决定，并可以让利益关联方认为企业经已充分地在报告编写过程中咨询利益关联方。当这个流程后完成，ESG相关信息及报告会提交给董事会作决策参考，并根据发现的结果及差距提出改正意见，就此建立一套完整的ESG管理体系。总结：ESG信息披露是大潮流 总括而言，无论从投资者的角度还是社会的大环境，ESG披露已成为国际趋势，它在商界中的地位日渐增加。但读者需要谨慎的一点是：ESG披露是一个结果，而不是一个目的，ESG报告可以作为ESG管理的重要的第一步。藉由向利益关联方公开ESG绩效信息，企业能得知如何改善ESG表现及响应利益关联方要求。 本`文@内-容-来-自；中_国_碳排0放_交-易=网 t an pa ifa ng . c om

企业透过利益关联方的参与和内部讨论决定具实质性的ESG议题，订立短、中、长期目标加以监控管理，而良好的ESG报告的认证可以大幅提度报告内容的可信性及让报告更具权威性。如果您的企业还没有发布ESG报告的话，笔者建议可以根据此文尽早作好准备

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