马骏：碳中和与转型金融

 

最近几年，国际市场上比较典型的转型金融产品叫做“可持续发展挂钩贷款（Sustainability-Linked Loans，SLL）”。SLL的主要特征为:借款方承诺努力实现可持续目标（减碳目标），目标实现情况与融资成本挂钩；不对募集的资金做具体的用途规定；对借款方有严格的披露要求，主要依靠贷后评估披露，让金融机构与市场了解借款方是否具有实现承诺目标的能力，以确保产品的透明度。

 

另一个典型的转型金融产品叫做“可持续发展挂钩债券（Sustainability-Linked Bond，SLB）”。SLB的主要特征与SSL类似，包括借款方承诺实现可持续目标，融资成本挂钩绩效实现情况；募集到的资金不规定具体用途；要求每年对KPI绩效进行第三方认证。但SLB比SLL的影响力更大。截至2021年，全球SLB累计发行规模达到1350亿美元，占所有可持续债券市场的4.8%，参与的主体包括非金融企业、金融机构和政府支持主体等。

 

除SLL和SLB之外，国际市场上的转型金融产品还包括气候转型基金，目前数量还不多，通过股权投资的方式来支持转型活动。

 

自2021年起，转型金融产品在国内兴起，包括可持续发展挂钩贷款（SLL）、可持续发展挂钩债券（SLB）、转型债券以及低碳转型（挂钩）债券。最新的案例包括中国建设银行发放SLL支持绿色建筑项目、中国邮政储蓄银行发放SLL支持电力企业减碳项目、国电电力发行SLB支持风电装机容量扩充项目等。中行和建行已发布转型债券框架——《中国银行转型债券管理声明》（2021.1）和《中国建设银行转型债券管理声明》（2021.4），明确界定了可支持的领域和转型活动。此外，银行间市场交易商协会最近也发布了《关于开展转型债券相关创新试点的通知》。而转型债券与可持续发展挂钩债券的不同之处为，转型债券对募集资金的具体用途做出了要求。

 

转型金融虽然在国内外市场发展很快，各方参与的积极性也很高，但也面临着几方面问题：

 

1.从全球范围来看，缺乏权威的对转型活动的界定标准（方法），容易导致“洗绿”（假转型），或者金融机构由于担心“洗绿”而不愿参与；

 

2.缺乏对转型活动披露的明确要求，或者提出信息披露框架的各主体要求各异；

 

3.现有的转型金融工具比较单一，主要还是债权类工具，股权、保险类工具较少；

 

4.政策激励机制缺位；

 

5.“公正”转型的理念没有得到市场实践的足够重视。 本文`内-容-来-自；中_国_碳_交^易=网 tan pa i fa ng . c om